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国金证券:明泰铝业买入评级

加入日期:2017-2-18 9:52:41

  业绩简评

  2016 年,公司实现营业收入 74.81 亿元, 同比增加 18.82%;归属于上市公司股东的净利润 2.69 亿元, 同比增加 55.62%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 2.36 亿元, 同比增加 52.77%。

  经营分析

  年报业绩略高于预期。 我们在公司首次覆盖中预测 2016 年净利润为 2.58 亿元,略低于公司 2016 年实际净利润 2.7 亿元,实际业绩基本符合预期。

  新项目达产, 产销量大幅增加, 是业绩增长的主要原因。 公司首发募集的“年产 20 万吨高精度交通用铝板带项目” 顺利达产, 2016 年该项目贡献利润为 4103 万元;此外,公司主要产品产销量也实现大幅增长,其中铝板带2016 年产量为 45.32 万吨, 同比增加 16.9%,铝箔 2016 年产量为 6.15 万吨,同比增加 13.5%。

  预计 2017 年公司净利润仍将保持高速增长。( 1) 2017 年利润增长主要来自于 “年产 2 万吨交通用铝型材项目”,该项目已形成了轨道车体大部件加工能力,生产的地铁车体大部件已开始交付郑州中车,预计 2017 年产能逐步释放后将贡献净利润 0.76 亿元。( 2)公司“ 20 万吨高精度交通用铝板带项目” 已实现稳定产出, 预计 2017 年利润为 1 亿元/年。

  盈利调整

  我们维持公司未来 6-12 个月 18.4 元目标价位, 对应 2016 年 PE 为 26 倍,对应向上空间 24.3%。

  投资建议

  我们认为,公司深耕交通用铝市场符合轻量化趋势, 继续看好其合理布局且盈利增长具有持续性, 上调明泰铝业至“买入”评级。

  风险提示

  下游订单萎缩大幅低于预期;市场风险偏好下降。

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