毛巾消费市场未来发展空间广阔

　　根据中国产业信息网统计，15 年我国毛巾类制品产量达90.3 万吨，销售规模达705.83 亿元，预计未来仍以4%左右速度稳定增长。出口方面，我国毛巾产品结构升级，随着外需复苏、人民币贬值，我国毛巾出口在16 年迎来拐点，增长13.42%。内销方面，我国人均毛巾使用量与发达国家相差较远，仅为欧美的1/7，日本的1/8，消费升级趋势下毛巾消费提升空间大。

　　公司是国内毛巾龙头企业，未来业绩将保持稳定增长

　　根据年报，公司是国内规模最大的毛巾供应链厂商。外销出口环境较好：1)人民币汇率显着低于16 年平均水平，17 年出口收入有望超过去年；2)出口竞争对手Welspun 等公司出现产品问题，订单向公司流入。内销有望成为新增长点：1)公司产品竞争力强，自有品牌“洁玉”、“孚日”在国内毛巾市场上占有率分列第三、第四；2)受雄安新区影响，国内毛巾主产地高阳产能可能收缩，公司有望获取更多订单；3)公司发挥优质供应商的ODM 优势，通过“网易严选”、“米家”等精选电商销售产品效果非常好。

　　员工持股和控股股东增持彰显公司未来发展信心

　　公司第一期员工持股计划于16 年10 月31 日完成购买，共购买975 万股，均价7.01 元/股，占总股本1.07%，锁定期一年，存续期三年。孚日控股自16 年11 月以来连续增持1816 万股，占总股本2%，增持期间市场成交均价在7.10 元/股以上，员工持股、控股股东增持充分彰显公司发展信心。

　　17-19 年业绩预计分别为0.52 元/股、0.62 元/股、0.74 元/股

　　公司产能拟扩张8%-10%；人民币贬值利好出口；内销快速增长。预计17 年EPS 0.52 元/股，对应PE 14 倍，低于行业平均19 倍，维持买入评级。

　　风险提示

　　汇率波动风险；消费低迷风险；人力成本上升风险；对外投资风险；