事件：

　　公司发布2017 年半年度报告，今年上半年共实现营业收入2.83 亿，同比增长50.09%，；实现归属于上市公司股东的净利润为2793 万元，比上年同期增加30.74%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为1966 万元，同比增长31.77%；EPS0.42 元。

　　观点：

　　持续投入扩大业务规模，营业收入实现快速增长。2017年上半年，公司实现主营业务收入2.83亿元，同比增长50.09%，略超市场预期，体现了今年上半年公司的业务拓展取得了显着的成果。同时公司毛利率为94.8%，主要是因为公司的整体解决方案中外购软硬件比例较低，且公司的技术研发费用和销售推广费用不计入营业成本而是计入费用所致。目前公司的主要战略是提升市场规模，因此大力度的研发投入和销售推广将会持续，这也是公司净利润增速低于收入增速的主要原因。目前OA行业的用户需求越趋复杂化，公司作为行业龙头凭借技术研发、客户资源积累和营销服务布局等优势能够更好的满足客户的多元化需求，实现营业收入规模的持续增长。

　　持续发展优质客户资源，品牌知名度进一步提升。公司三大产品线e-cology、e-office和eteams系列产品能够分别满足大中型客户、中小型客户和小微型客户三个不同客户群体的差异化需求，积累了雄厚的客户资源。截至今年上半年，公司产品已经在8000多家大中型组织客户中成功使用，同时在30多个行业中形成了自己的代表客户。同时，公司通过多层次营销服务体系，持续实施2小时服务圈战略，致力于给客户提供最快、最优质的售前、售中及售后服务。随着公司去年成功上市，公司的品牌知名度得到了进一步提升，吸引了更多的优质客户资源。同时与新增优质客户的合作，又进一步提升了公司的市场占有率，稳固了公司在OA行业的龙头地位，提升了公司的品牌价值。

　　完善多层次营销服务体系，增添智能化模块丰富产品内容。截至今年上半年，公司继续推广特色的区域授权业务模式，在全国范围内拥有94个服务网点，并在全国多个城市发展了近120余家经销商作为网络布局的有机补充，相比2016年底增加13个服务网点，进一步完善了公司多层次分布式营销服务体系的构建。同时公司顺应科技行业发展趋势，在今年上半年研发了智能化的应用模块，并成功结合人工智能、VR技术等开发出了智能助理小e这一创新产品，开启了智能办公的入口，丰富了营销产品内容。未来，公司还将继续在语音智能、指令输入等创新科技领域加强研发力度，加强公司产品的人机交互能力，为客户提供全方位的功能服务，进一步提高了公司的产品竞争力。。

　　结论：

　　我们看好公司作为协同管理和移动办公软件行业的龙头企业，凭借持续的产品研发、品牌建设、营销服务体系建设、优质用户积累等竞争优势进一步提升市场占有率，实现业绩持续稳健的增长。预计2017-2019年公司分别实现营业收入6.82、9.92和14.15亿元；实现归母净利润0.86、1.15和1.54亿元；EPS分别为1.30、1.73和2.31元；对应PE分别为49.07、36.75和27.59倍，上调至“强烈推荐”评级。

　　风险提示：

　　市场推广不及预期；研发创新不及预期；营销服务体系构建不及预期。