传统医疗IT业务成长超预期，创新业务高速发展。公司传统医疗IT业务加速成长，推动公司整体业绩高速增长。前三季度收入增速超30%，将会高于上半年增速30.11%；前三季度净利润增速40%-55%，中位值为47.5%，超市场预期；第三季度净利润增速53%-98%，中位值为75.5%，呈加速发展趋势。无论收入还是利润，都表现出良好的成长性。创新业务方面，卫宁互联网以及纳里健康的平台建设类收入同比快速增长，而平台运营类收入同比高速增长。

　　业绩逐季优化，靓丽财报验证行业高景气度。从2017年开始医疗IT行业景气度逐步提升。景气度提升最先是在订单侧体现，然后传导至业绩侧。但从签署订单合同到项目实施再到收入逐步确认需要时间，2017年下半年订单加速增长具体表现形式应该是2018年各季度的业绩逐步优化。2018年上半年利润增速33.22%，而2018年三季报利润增速中位值高达47.5%，第三季度的利润增速中位值更是高达75.5%，业绩逐步优化的趋势明显。靓丽的财报能够侧面验证行业高景气度。

　　蚂蚁金服助力，公司提升行业核心竞争优势。蚂蚁金服入股卫宁健康，持股5.05%，成为公司第四大股东，并且还入股卫宁健康子公司卫宁互联网，持股30%。卫宁互联网是公司“4+1战略”中创新服务平台的实施主体，旗下还拥有云医业务实施主体纳里健康。公司与互联网巨头实现较强的利益绑定，阿里系有望给公司对接云计算、大数据、人工智能等新技术以及C端流量资源，助力公司在互联网+医疗健康服务领域的发展，提升公司业内核心竞争优势。

　　投资建议：预计公司2018/2019/2020年EPS 0.20/0.28/0.37元，对应PE 59.98/43.67/32.39倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：医疗IT行业发展不及预期，公司创新业务推进缓慢。

（文章来源：东北证券）