投资要点

　　我们预计银隆收入已全部确认，贡献约 1.6 亿利润。此前银隆负面消息较多，市场预期格力(银隆)订单将全部计提坏账，也是导致股价下跌的重要因素。当前，先导的主要利空已基本出尽，我们认为有望显著提振市场信心。

　　CATL9 亿订单(首批)落地，预计先导在 CATL 募投项目的合计订单超 25 亿！根据我们的草根调研，我们预计先导在 CATL 募投项目合计中标金额或超 25 亿元，除了卷绕+化成分容，在烘干机，激光设备，模切机，组装设备等环节均有订单。此外，时代上汽 36GW 项目近期启动，预计年末或开启 10 条线招标，19 年上半年招标 10 条线。我们预计公司整体 2018 年全年新接订单超 50亿元，同比+25%。

　　后续订单持续可期。随着双积分制的推行，我们看好海外电池龙头 LG、三星、松下、特斯拉在国内建厂，行业当前处于大拐点！海外龙头扩产对应 2018-2020 年设备投资超 700 亿。CATL18 年招标量空前，LG、三星、松下接力扩产，先导作为少数进入全球龙头电池厂供应体系的设备公司，未来订单高增长可期。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2018-2020年的净利润为8.0亿/12.7亿/18.0 亿，对应 PE 为 24/15/11 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：新能源车销量低于预期，下游投资扩产情况低于预期。

（文章来源：东吴证券）