销售业绩高速增长，业绩确定性强。2018年1-9月，公司实现销售面积约1272.27万平米，销售金额1595.74亿元，分别同比增长133%和113%，在17年较高销售金额基数的基础上保持翻倍的增速。公司目前合同负债约999亿元，较年中增加了214.6亿元，未来业绩确定性强。因部分结转产品股权占比较低导致单季归母净利润有所下滑。

　　投资谨慎稳健，财务有所改进。2018年前三季度，公司新增土储计容建面约1762.7万方，为同期销售面积的139%；投资金额为509亿元，仅为同期销售金额的32%，土地投资力度下降，保证现金回款。公司重点布局二线及前三线城市，目前的土储足够支撑公司未来2-3年的销售。公司在手货币资金324.24亿元，现金短债覆盖比为2.16；公司净负债率95.5%，较年中下降约5个百分点。公司三季度单季经营活动现金净流量转正为44亿。

　　公司回购、高管增持，长期看好公司发展。公司计划以自有资金回购公司股份用于后续股权激励计划或员工持股计划的股份来源，回购股份的价格不超过人民币37元/股(含)，回购数量不低于当前公司总股本的0.5%(1,128.69万股)且不超过当前公司总股本的1%(2,257.38万股)。同时，董事、高管计划自2018年10月29日起的未来6个月内通过上海证券交易所交易系统允许的方式增持公司股票，拟增持股份合计230万股。高管对公司价值和未来发展认可。

　　维持公司 “买入”评级。预计2018、2019、2010年EPS分别为4.21元、5.44元和6.97元。当前股价对应2018、2019和2020年PE分别为5.9倍、4.6倍和3.6倍。

　　风险提示：三四线市场急剧收缩；货币政策持续收紧。

（文章来源：东北证券）