曾经的股王、市值接近400亿元的科技小巨头，如今市值不到30亿元，怎么会落得如此地步？

　　以暴风影音为主体于2015年3月登陆创业板后，深感增长与竞争压力的暴风集团，开始拓展互联网电视这个第二主线，2018年索性提出All For TV战略。

　　但是，广告收入和网络付费不断萎缩，硬件销售持续亏损，导致暴风集团的盈利能力每况愈下，直至巨亏。

　　2018年前三季度，公司营业收入10.34亿元，同比下降18.86%，净利润-2.28亿元，同比下降1228.39%。

　　把东山精密(行情002384,诊股)等一众上市公司拖入泥潭之后，谁来拯救暴风集团？

　　半年内4位高层离职

　　暴风集团（当时的简称还是“暴风科技”）赴美上市失败后转投A股，于2015年3月登陆创业板，从7.14元的发行价，一路飙升至327元，最高峰时市值接近400亿元。

　　成为“妖股”的原因之一，正是暴风集团（300431.SZ）表现出了优于一般互联网企业的盈利能力。

　　上市之前的2012年-2014年，公司营业收入分别为2.52亿元、3.25亿元、3.86亿元，净利润分别为5584.73万元、3853.73万元、4194.15万元。

　　上市的2015年乃是其业绩的“高光时刻”：营业收入6.52亿元，同比增长68.85%，净利润1.73亿元，同比增长313.23%。尽管净利润中有超过1亿元来自转让暴风魔镜股权的投资收益，其扣非净利润仍超过5000万元。

　　此后几年，虽然公司的营业收入仍在大幅增长，但盈利能力却逐年下滑，直至2018年陷入巨亏。

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　　盈利能力下滑的同时，公司的经营性现金流持续恶化，2015年-2017年分别为8858.35万元、-1.76亿元、-4.93亿元。

　　2018年前三季度，公司经营性现金流为2.18亿元。斑马消费梳理后发现，其原因乃是公司降价去库存。

　　2018年9月底，公司存货余额2.25亿元，较2017年底的6.59亿元，下降65.79%。但是，2018年前三季度，公司资产减值损失7769.26万元，其中存货跌价准备6000万元。

　　2018年9月底，暴风集团的货币资金仅剩2497.09万元。12月25日，公司一笔2亿元的公司债到期，如果不是及时拿到了深圳高新投的2.1亿元贷款，恐怕会引发兑付危机。

　　暴风集团风云飘摇，高层动荡不止。

　　2017年10月公司董事、董秘毕士钧辞职，董秘一职由王婧接任。5个月后，王婧辞职，董秘一职由董事长、总经理冯鑫亲自担任至今。

　　最近半年，暴风集团董监高团队多人离职：7月2日，董事赵军辞职；7月27日，副总经理吕宁辞职；11月5日，监事会主席李永强辞职；11月5日，董事、首席财务官姜浩辞职。

　　至此，暴风集团上市前的董监高团队，几乎只剩下冯鑫。

　　与此同时，裁员和离职潮降临暴风集团。2016年底，公司员工总数为1345人，到2017年底仅剩762人。2018年上半年，公司职工薪酬总额同比下降30%，估计2018年减员同样严重。

　　互联网电视深陷版权纠纷

　　All For TV战略让暴风集团越陷越深，但是，这却是公司在互联网视频业务不断萎缩下，不得已的选择。

　　2017年底，公司互联网视频平台的总体月度活跃用户2.5亿；到了2018年6月底，仅为2.1亿，半年时间减少4000万。

　　2017年，公司广告业务的营业收入为4.28亿元，下降26.13%；2018年上半年，广告业务营业收入为8608.08万元，同比下降56.85%。

　　在优酷、爱奇艺、腾讯视频三巨头的挤压之下，暴风影音的市场份额逐年压缩，已经无力支撑一家上市公司。

　　正是TV业务，让暴风集团在凛冬降至之时，抓住了救命稻草。

　　事实上，暴风集团的互联网电视业务做得还不错：截止到2018年6月底，暴风集团已经在2581个县区拓展线下零售门店7000多家；2018年上半年销售互联网电视46万台，同比增长29.7%，稳居互联网电视第一阵营。

　　但是，在互联网电视的模式之下，硬件不赚钱成为行业惯例。2017年公司销售商品的毛利率为-7.15%，2018年上半年为-15.25%。

　　互联网电视的行业竞争者们，都希望以硬件不赚钱的形式获取用户，通过为用户服务，来实现盈利。最终的赢利点变成用户为内容买单，即网络付费。

　　暴风集团曾经也试图以暴风影业、暴风体育等平台来切入内容端，但最终因无力烧钱而不了了之，转而成为优爱腾的采购商，竞争格局不言自明。

　　值得一提的是，暴风集团近年诉讼缠身，其中绝大部分是版权纠纷。

　　2016年，迅连科技以侵犯著作权为由向北京知识产权法院起诉暴风集团，索赔1亿，目前已和解；另外，公司近年因版权纠纷被起诉数十次，原告包括：央视国际、腾讯视频（腾讯控股00700.HK）、优酷、迅雷、乐视网(行情300104,诊股)（300104.SZ）、紫禁城影业、保利影业等。

　　东山精密等踩中黑天鹅

　　作为一家有生态链野心的互联网企业，暴风集团业务繁杂，视频+电视之外，人工智能、虚拟现实等均有涉猎，子公司、孙公司结构复杂。

　　另外，暴风系公司进行过多轮融资，如子公司暴风统帅（12月27日更名为“暴风智能”）的股东名单就曾包括东山精密、奥飞娱乐(行情002292,诊股)（002292.SZ）、日日顺物流（青岛海尔(行情600690,诊股).SH，目前已从暴风统帅中撤出）等，也将部分上下游企业囊括进冯鑫的暴风系。

　　近年，暴风系公司之间进行了大量的关联交易。

　　2017年，暴风集团向关联方采购12.52亿元，为2016年关联方采购的28倍；向关联方销售1.43亿元。

　　这12.52亿元的关联采购，有12.34亿元来自电视机代工厂东莞东山精密制造有限公司。2018年上半年，公司继续向东莞东山精密采购3.73亿元。

　　成为暴风互联网电视最大的代工厂后，东山精密2017年12月向子公司暴风统帅增资4亿元。

　　既是股东又是最大的供应商，如果是正常的关联交易倒也没什么。但是，暴风集团拖着东山精密十几亿的货款没给。

　　2017年底，暴风集团对东山精密的应付款为8.56亿元，2018年6月底增至12.82亿元。2018年9月底公司应付账款14.29亿元，至于有多少是东山精密的，不得而知。

　　花了4个亿投资，还欠着十几亿货款，对于东山精密（002384.SZ）来说，牵手暴风集团也算是踩中了黑天鹅事件吧。

　　暴风集团的关联交易中，这样的情形不在少数，涉及的上市公司还包括华谊兄弟(行情300027,诊股)（300027.SZ）、天音控股(行情000829,诊股)（000829.SZ）等。

　　众多关联交易、关联担保、关联方资金拆借、关联方资产转让债务重组，经常让暴风被称为“下一个乐视”。