券商掀起上市潮，华林证券也加入其中，2月6日公司将接受发审委的“检验”。从华林证券披露的招股说明书来看，此次公司拟发行2.7亿股，募集资金在扣除发行费用后，将全部用于补充公司资本金，以满足业务规模扩大对资本金的需求。

　　金融投资报记者 林珂

　　券商掀起上市潮，华林证券也加入其中，2月6日公司将接受发审委的“检验”。从华林证券披露的招股说明书来看，此次公司拟发行2.7亿股，募集资金在扣除发行费用后，将全部用于补充公司资本金，以满足业务规模扩大对资本金的需求。然而，负面消息一箩筐的华林证券上市路能否一帆风顺，今日将有答案。

　　 业绩波动剧烈

　　从业绩角度来看，华林证券2014年-2017年一季度营业收入分别为7.06亿元、16.69亿元、13.1亿元、2.48亿元，归属于母公司股东的净利润分别为1.88亿元、8.16亿元、5.89亿元、0.95亿元。公司业绩近几年呈现出剧烈波动的问题。公司表示，公司各项业务收入波动与证券市场周期性变化及自身收入结构有着较为密切的关系。而未来盈利水平也存在随中国证券市场周期变化而大幅波动的风险，波动幅度甚至可能超过50%。有行业人士表示，虽然华林证券深知业绩波动风险，但显然对于如何抵御、降低冲击仍没有很好的办法。

　　从行业2017年前三季度业绩来看，部分证券公司业绩下滑幅度明显收窄，华安证券(行情600909,诊股)、山西证券(行情002500,诊股)、东方证券(行情600958,诊股)等券商开始出现回升。华林证券业绩是否随行业有所转暖？还有待公司对业绩进一步的披露。

　　华林证券净利润波动幅度巨大同时，公司现金流还在明显恶化。2015年公司净利润出现爆发性增长，但现金流却逆势出现明显下滑。而进入2016年后，虽然公司净利润出现一定幅度下滑，但现金流却已经明显恶化，近几年中首次出现巨额负值的情况。现金流和净利润出现严重不匹配的现象同样是市场关注的焦点。

　　四次迁址或为走绿色通道

　　和大多数券商扎根一地深耕业务不同的是，华林证券10年间频频“搬家”，经历四次迁址后公司最终落户西藏。

　　招股说明书显示，华林证成立之初注册地为江门。2007年，公司称由区域性券商逐步向全国性券商迈进，迁址至珠海。不到2年的时间，公司表示由于规范公司住所地与主要办事机构地不一致的情况，公司决定迁址深圳。2014年，公司适应市场发展，走特色化券商之路，实现全国布局规划，公司决定迁址至北京。

　　然而，经过三次迁址后，华林证券最终还是放弃了一线城市的各种突出优势，最终决定迁址至西藏拉萨。

　　从行业来看，由于地理、经济等各种优势，各大券商注册地纷纷在北上广深等一线城市，而华林证券却我行我素的选择了西藏。有业内人士质疑指出，华林证券迁址拉萨的理由明显难以让人信服。公司决定迁址西藏，无疑是以图绿色通道顺利上市。

　　 频受处罚或成上市障碍

　　值得一提的是，华林证券内控不足的问题是市场“吐槽”的焦点。近几年中华林证券频频受到处罚。具体来看，2017年9月8日，证监会对华林证券员工因违法买卖股票案件做出行政处罚；2016年，华林证券东莞一营业部代客炒股亏损1500万元引发当事人投诉；2017年又有其石家庄营业部员工借用他人账户炒股事发并被证监会处罚；作为新三板公司族兴新材的主办券商，因未能勤勉尽责地进行有效事前审查和履行督导职责，华林证券遭到股转公司处罚。

　　有分析指出，根据《首次公开发行股票并上市管理办法》第二十五条相关内容规定，最近36个月内违反工商、税收、土地、环保、海关以及其他法律、行政法规，受到行政处罚，且情节严重。公司由于频受处罚，上市路可能遇阻。

　　整体来看，虽然华林证券多项指标在行业中均不在前列，但净资产收益率、净资本收益率却是可圈可点。公司总资本排名全行业第68位、净资本76位、营收62位、净利润46位，此外还有多项指标处在30位以后。然而公司2016年净资产收益率、净资本收益率均位于证券行业第一，其中合理性也备受关注。

　　对于华林证券招股说明书中反应出来的诸多问题，《金融投资报》将继续关注。