顶尖财经网(www.58188.com)2018-4-11 16:08:14讯：
盈利创历史最佳接近预告区间下限，拟分红股息率5.26%。公司2017年实现归母净利润191.7亿元，同比增长114%，创历史最佳水平，接近此前预告区间的下限。2017Q1~Q4归母净利润分别为37.86、23.83、54.99、75.02亿元。公司拟分红0.45元/股(含税)，合计100.2亿元，占2017年归母净利润52.27%，股息率为5.26%。
欧冶出表影响营收但增厚净利，降本增效显著。欧冶云商自2017年8月起出表，改按净额法确认销售收入，公司2018Q4营收因此环比下滑，但同时贡献了处置子公司利得8.55亿元，增厚了公司净利润。2017年公司期间费用率下降了0.83个百分点，表明宝武合并工作进展较为顺利。
武钢有限吨钢净利仅39元，未来释放空间大。武钢有限2017年实现净利润5.9亿元，吨钢净利只有39元/吨；其中2017Q4单季吨钢净利润约为150元/吨。相比之下，地理区位、产品结构类似的南京梅山钢铁吨钢净利润为331元/吨，武钢有限盈利水平仍有释放空间。
湛江钢铁净利23亿超预期，1550冷轧产线投产后提振未来业绩。2017年是湛江钢铁全面投产的第一个会计年度就实现23亿归母净利润，吨钢净利润289元/吨，已超出原先预期。2017年9月湛江1550冷轧产线投产，公司愿景是建成全国最具竞争力的钢铁基地，参照上海宝山本部588元/吨的吨钢净利润水平，湛江钢铁净利润水平成长空间广阔。
对2018年行业格局判断谨慎，目标产销量小幅下降。公司预计2018年中国粗钢产量、粗钢表观消费量与2017年持平或略有下降。公司2018年计划销售商品坯材4568万吨，同比2017年下滑1.06%。整体上公司对2018年钢铁行业景气度的判断较为谨慎。
龙头钢企内生增长潜力大，维持“买入”评级。我们维持公司2018年-2020年的预计归母净利润为227.88亿元、238.44亿元、239.55亿元，对应EPS分别为1.02元/股、1.07元/股、1.08元/股。给予宝钢股份2018年10倍PE估值，目标价10.20元，维持公司“买入”评级。
风险提示：钢价波动风险；武钢、湛江业绩提升不及预期风险等。