2017 年全球经济表现良好，全球矿业指数呈回升态势。国内经济结构不断调整优化，随着供给侧结构性改革的顺利推进， 与改革相关的大宗商品价格大部分呈现上涨势头。 受益于矿业价格回暖， 公司矿服板块 2017 年实现营收 30.08亿元，同比增长 24%，其中露天矿山开采业务收入 20.33 亿元，同比增长44.58%，地下矿山开采业务收入 9.75 亿元，同比增长 10.45%。

　　民爆板块的并购成效显著

　　截至 2017 年 12 月底，公司先后收购华威化工、四〇一厂等，已基本完成省内民爆生产企业的并购，成功整合广东省内 7 家民爆器材生产企业(广东省共 8家，公司已整合 7 家)。通过一系列并购活动，公司整体盈利规模和盈利能力大幅增加，公司在省内民爆行业的影响力得到进一步提升，广东省的民爆战略规划已基本落地。。

　　深化军工布局，向高端转型升级

　　公司子公司明华公司拥有军工牌照，主营防务装备，目前是全国保留军工能力的十四家地方军工企业之一，也是广东省唯一的军方订制产品制造商。 2017年明华公司设立多家合资公司加码军工布局： 1)成立防务公司。明华公司先后与自然人合资设立宏大和创(40%)、宏大天成，两家防务公司的成立将加快公司在高端技术装备领域的布局，培育产值大、附加值高的军工装备项目，实现军工业务向高端转型升级。 2)合资设立宏大君合(49%)。 宏大君合主营军品的研发和试验发展等，是上市公司 HD-1 项目的主要技术提供方，负责该项目的开发运营，拥有管理及项目生产优势以及宝贵的人才资源，是公司 HD-1项目的重要载体。

　　2017 年军工板块实现营收 0.92 亿元，同比增长 47.75%。未来公司将继续在军工产品和装备的研制生产等方面加大投资，拓宽对外合作渠道，引进技术、团队和项目，预计未来军工业务将会有广阔的成长空间。

　　盈利预测及估值

　　公司传统业务稳步增长， 军工业务经过数年的投入和积累，有望在未来 3 年开花结果，届时公司将得到价值重估。预计 2018-2020 年公司 EPS 为 0.33、0.46、0.55 元/股，对应 PE 分别为 26.62、 18.87、 15.91 倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：

　　军工业务发展不及预期；大宗商品价格下跌