公司公告限制性股权激励计划草案： 拟授予的限制性股票数量不超过 644万股，约占公司总股本的 1.90%；对象为公司控股子公司(恒企教育)核心管理人员、核心技术骨干人员共计 272 人；授予价格为 9 元/股，相较 5 月 9 日收盘价折价 46.9%。

　　投资要点：

　　激励方案有利于增加公司团队积极性，吸引更多人才。根据激励方案，恒企教育的业绩考核指标要求为 2018、 2019 和 2020 年对应的扣非后归母净利润分别为 1.28 亿、1.47 亿和 1.84 亿元，对应的业绩同比增速分别为 18.67%、 14.84%和 25.17%。根据公司公告，恒企教育 2016 和 2017年分别实现净利润 8327 万元和 11908 万元，连续两年完成业绩对赌目标。而按照考核标准，公司未来三年业绩复合增长近 15.6%，目标相对合理。除了对子公司的考核，方案还提出对个人绩效进行考核，充分调动个体积极性。对恒企教育核心团队进行股权激励，有利于维持核心团队稳定，增加核心员工工作积极性，亦有助于吸引行业内优秀人才。

　　此次股权激励对公司当期费用影响较小。 假设授予日为 2018 年 6 月中，初步估算需要摊销的总费用为 3752 万元，预计 2018~2021 年需要分别摊销 1239 万元、1615 万元、706 万元和 192 万元。相较公司的业绩规模，对年度业绩影响较小。

　　积极致力于打造职业教育龙头公司。 公司原有主业为煤质检测和燃料智能化管理，2016 年公司通过发行股份及支付现金方式收购了恒企教育100%股权和中大英才 70%股权，转型至教育领域。恒企教育主要从事财经类职业培训及相关课件销售，专注于实操会计教育，在行业内有较高的知名度。中大英才则专注于在线课程培训及相关的图书销售等，覆盖各类职业考试。截止 2017 年底，教育板块贡献公司 60.8%的营收比重和72%的毛利比重；截止到 2018 年 1 季度，教育板块则贡献公司 87.5%的营收比重。教育板块成为贡献公司收入和利润的重要来源。公司未来致力于成为职教龙头公司，将恒企教育打造成多赛道、产品技术驱动、线上线下融合的一流终生职教集团，将中大英才打造成在线职教领军企业。

　　盈利预测与投资评级：根据国家教育发展纲要，到 2020 年我国职教市场和职教培训的规模将分别达到 1.24 万亿元和 9800 亿元，未来发展空间广阔。公司通过先发优势占领职教各赛道，线上线下融合覆盖更多需求群体。预计公司 2018、2019 年 EPS 分别为 0.69 元和 0.88 元，对应的 PE 分别为 26 倍和 20 倍，看好公司在职业教育领域发展空间，给予买入评级。

　　风险提示：应收账款回收风险；商誉减值；业务整合风险；业绩承诺低于预期；竞争加剧。