新规正式发布，利好大行及零售行

　　银保监会与5月25日发布《商业银行流动性风险管理办法》。《办法》新引入三个流动性量化指标，完善流动性风险监测体系，鼓励银行降低期限错配程度，回归本源。《办法》从2018年7月1日起执行，指标过渡期较征求意见稿延长，给予银行更充裕调整时间。利好存贷优势突出的大型银行和期限错配程度较小的零售型银行。个股推荐工行、招行、平安、光大。

　　新增三个量化指标，全方位度量流动性风险

　　《办法》引入3个新的量化监管指标：净稳定资金比例(NSFR)，流动性匹配率(LMR)，优质流动性资产充足率(HQLAAR)。加上原有的流动性覆盖率(LCR)、流动性比例(LR)，流动性风险监管指标达到5个。净稳定资金比例衡量银行在中长期使用稳定资金发展业务的能力，适用于资产规模在2000亿元(含)以上的商业银行。流动匹配率衡量银行期限错配程度，适用于全部商业银行。优质流动性资产充足率为流动性覆盖率的简单版本，用于衡量银行短期使用高流动性资产应对资金流失的能力，适用于资产规模小于2000亿元的商业银行。

　　延后执行和达标日期，降低对银行和市场的冲击

　　和2017年12月的征求意见稿相比，新规除了调整部分条款增加可操作性以外，主要差异之一在于延后了执行和达标的日期，降低对银行和金融市场的影响。新规执行日期从意见稿的2018年3月1日延后到2018年7月1日。流动性匹配率自2020年1月1日起执行，在2020年前调整为监测指标。优质流动性资产充足率达标时间从2018年底延后到2019年6月底，但需要在2018年底前达到80%。净稳定资金比例因为已经纳入MPA考核，所以不设置过渡期，从2018年7月1日起执行。

　　流动性匹配率口径调整，央行融入的资金纳入分子端

　　新规和意见稿差异之二是微调了流动性匹配率(=加权资金来源/加权资金运用)计算口径。主要有三：一是分子端降低了3个月以内的存款的权重从70%到50%，鼓励银行吸纳长期存款。二是分子端资金来源新增来自央行的资金(包括通过OMO、SLF、MLF、再贷款等从央行融入的资金)。而且1年期以内的央行资金的权重比存款更高。央行公开操作对手方主要是大中型银行，分子端增加央行资金有助于缓和大行吸存压力，增加央行货币操作的灵活性。三是分母端7天以内的存放同业、拆放同业及买入返售的折算率设置为0%，操作性更强，降低银行资金短期融通难度。

　　短期靴子落地，长期加快分化格局

　　今年银行面临存款荒，流动性压力集中在负债端。短期新规实现靴子落地，监管尺度较意见稿略微放松，缓解银行负债结构的调整压力。长期新规将引导银行降低期限错配，控制表内非标资产投放，增加存贷款占比，将加快银行分化格局，存贷优势强的大行和零售银行可获得比较优势。

　　风险提示：资产质量恶化超预期，资金利率上升超预期。