南京证券(行情601990,诊股)上市之旅真可谓一波三折，三次冲击IPO才拿下通行证，3月13日IPO获发审委通过，4月27日拿到IPO批文，原定的5月11日迎来网上网下申购，但是由于南京证券本次发行价格对应市盈率高于行业最近一个月平均静态市盈率，所以推迟三周至6月1日申购，成为年内上市的第二只券商股。
当然，除了南京证券外，6月7日中信建投(行情601066,诊股)也将迎来网上网下申购。但是近年来券商股上市后的表现却并不尽如人意，就以今年上市的首只券商股华西证券(行情002926,诊股)为例，其上市后仅拿下了3个一字涨停板。
那么，在目前券商股面临“破净”又“破发”的处境下，南京证券能突破券商股平均4个一字涨停板吗？
发行价偏高推迟发行
南京证券5月9日晚间发布公告称，原定于5月11日进行的网上网下申购推迟至6月1日，而推迟的原因就是发行价格估值高于行业平均水平。
南京证券称，本次发行价格为3.79元/股，对应的发行后与发行前的市盈率分别为25.61倍和23.05倍，高于南京证券所在行业的平均市盈率。
火山君了解到，根据中国证监会《上市公司行业分类指引》，南京证券所属行业为“资本市场服务”。截至2018年5月7日，中证指数有限公司发布的该行业最近一个月平均静态市盈率为21.04倍。存在未来发行人估值水平向行业平均市盈率回归，股价下跌给新股投资者带来损失的风险，所以推迟三周发行。
不过推迟发行在A股市场已经较为常见，如华能水电(行情600025,诊股)、常熟银行(行情601128,诊股)、杭州银行(行情600926,诊股)、江苏银行(行情600919,诊股)、江阴银行(行情002807,诊股)、无锡银行(行情600908,诊股)以及浙商证券(行情601878,诊股)等皆因发行市盈率高于行业平均市盈率，推迟三周发行。
发行价格、募资规模、网上发行数量最低的券商股
南京证券的一大特征就是发行价格是券商中最低。火山君统计到，在剔除吸收合并及借壳重组等方式后的22家上市券商中，南京证券此次3.79元/股的发行价格是有史以来最低，其次是
方正证券(
行情601901,
诊股)、
中原证券(
行情601375,
诊股)和
中信证券(
行情600030,
诊股)，发行价格都在5元/股以下，而最高的是
招商证券(
行情600999,
诊股)，发行价格为31元/股，此外，
光大证券(
行情601788,
诊股)和
华泰证券(
行情601688,
诊股)的发行价格也在20元/股以上。
另外，昨天刚刚公布招股意向书的中信建投虽然尚未确定发行价格，预计6月6日才能确定，但是根据东方财富(行情300059,诊股)网数据显示，预估中信建投的发行市盈率为10.38倍，预估发行价格为5.42元/股，也属于券商股中较低的发行价格。
南京证券本次发行总数约2.75亿股，也是前述22家券商中少有的发行量低于3亿股的券商，因此南京证券预计募集资金总额为10.42亿元，募集资金净额为9.37亿元，也创下了22家券商中募集资金最低。
也正是因为发行数量较低，南京证券的网上发行数量也创下了22家券商中最低，仅有8250.6万股。另外，稍晚申购的中信建投，虽然发行数量达到4亿股，但是网上发行数量却仅次于南京证券，为1.2亿股，居于倒数第二名。
此外，南京证券网上发行申购上限为8.2万股，位居22家券商倒数第二，这也意味着顶格申购南京证券需近20个交易日持有82万元的沪市市值。同样，需要说明的是，南京证券网上申购上限较低，从2016年以后上市的券商来看，南京证券的中签率大概率在0.12%~0.13%之间，所以即使顶格申购南京证券，中一签的概率也并不大。
券商股“破净”又“破发”
本来中一签新股对于打新族来说是件偌大的喜事，但是券商股上市后的表现还真是让人伤神。Wind数据显示，2015年后上市的10家券商股，上市后一字涨停板天数平均为4.1天，而同期整体新股市场的一字涨停板天数平均为10.66天，就算是进入2018年后，新股市场整体走弱，但平均也有7.37天涨停，显然，券商股拖了后腿，就比如今年上市的首只券商股华西证券，一字涨停板天数仅有3天。
此外，最近沪指连续走低以及几只上市券商调出样本股等不利因素，券商股也遭遇较大调整，不少老牌券商面临“破净”局面，比如昨日（5月30日），海通证券(行情600837,诊股)收盘价为10.28元，低于其今年一季度末每股净资产10.35元，不过今天海通证券收盘价10.48元。
当然，除了海通证券外，火山君还注意到东吴证券(行情601555,诊股)、东北证券(行情000686,诊股)和国海证券(行情000750,诊股)等8家上市券商的今日收盘价与每股净资产之差低于1元，处于“破净”边缘，相反东兴证券(行情601198,诊股)、财通证券(行情601108,诊股)和浙商证券等5家券商今日收盘价与每股净资产之差在5元以上。
另外，火山君也注意到，截至今日收盘，华安证券(行情600909,诊股)收于6.27元，低于其首发价格，加入了“破发”大军。
“券商股估值进入安全区间”，中信证券表示，截至2018年5月28日，A股证券股整体PB估值为1.43倍，短期来看，已低于2014年9月的熊市尾部与2016年初股市熔断后的低点；长期来看，估值也处于2003年以来的历史底部。因此，站在目前时点A股券商股的估值水平已进入安全区间，券商龙头也位于估值底部。
中信证券进一步分析称：“A股券商股有估值底支撑，向下空间有限。在悲观情形下，券商股的价值也包括了保本的净资产、附加牌照价值。且作为牛市中的高Beta品种，券商股相当于同时具备一个看涨期权的价值。”
同样，沪上一家百亿级私募人士也向火山君表达了类似观点，他表示：“今年券商板块跌幅较大，主要受A股整体表现不佳、成交量趋弱、监管趋严的影响。但从估值上看，板块整体PB估值已经低于2014年熊市末端水平，接近历史底部，下行空间有限。我们认为未来券商股内部分化会加大，综合实力强、业务结构均衡的龙头券商和中小券商之间的差距会拉大。”