公司发布 4 月产销快报，实现总销量 56.9 万，同比增长 13.5%；其中上汽乘用车销量 6.2 万，同比增长 49.7%；上汽大众销量 16.0 万，同比增长 15.1%；上汽通用销量 17.1 万，同比增长 18.0%；上汽通用五菱销量 15.3 万，同比下滑 4.6%。

　　自主高增速符合预期， 新产品有望带来结构销量双提升

　　上汽乘用车进入强势产品周期，主力车型 RX5 持续热销，月均销量破 2 万， RX3 上市后销量爬升迅速，是上汽自主新增销量的主要来源。年内还将有大型 7 座豪华 SUV RX8 以及全新纯电豪华 SUVMarvel X 上市，带来上汽乘用车的产品结构和销量双提升。结合年内部分研发费用资本化，上汽自主盈利可期。

　　合资品牌增速超预期， 新产品上市有望延续强势表现

　　上汽大众本月销量高增速系同期基数较低所致，去年同期途昂、科迪亚克等车型均刚上市，销量爬坡尚未完成，导致同期基数较低， 年内全新朗逸 Plus 车型上市后有望继续提振上汽大众的销量。 上汽通用本月延续高增速，系新产品阅朗旅行车及 GL6 上市所致。上汽通用五菱本月销量小幅下滑，宝骏 530 推出有望让上汽通用五菱重回增长。

　　全新产品亮相北京车展，未来持续增长可期

　　本次北京车展，上汽自主展出了全新豪华 7 座 SUV RX8 以及造型和性能均可媲美特斯拉的纯电动 SUV Marvel X， 有望向上提升上汽自主的产品结构；上汽大众展出了全新的朗逸 Plus，将和现款朗逸形成高低组合，继续提升朗逸家族的销量，上汽斯柯达展出了小型SUV 柯米克，与之前发布的柯珞克、科迪亚克形成了 SUV 产品矩阵，未来将会和柯珞克同时占据紧凑型 SUV 细分市场。 众多新品有望延续上汽集团的强势产品周期，未来持续增长可期。

　　盈利预测与投资建议

　　预计公司 2018~2020 年 EPS 分别为 3.21 / 3.49 / 3.72 元，对应PE 分别为 10.3/9.5/8.9 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：市场竞争加剧，销量不及预期。