点评：

　　业绩增速有所扩大，高增长低估值(PEG约0.69)。公司上半年累计实现归母净利润447.6亿，同比+14.00%(一季度增速+13.50%；去年上半年增速+11.43%)；一季度实现归母净利润226.7亿，二季度实现归母净利润220.9亿，环比减少约6亿。

　　2018年有望业绩维持高增速。首先，收入增速稳定。上半年营收1258亿，同比增长11.47%，净利润增速与营收增速基本持平，非利息净收入494亿(占营收的39%)同比+17.65%(从一季度详细数据来看手续费及佣金净收入同比增速1.51%，投资净收益大幅增长67%；可以推断出今年上半年投资收益贡献度较大，与上半年债市表现可观契合)；利息净收入增速回升，自2016年四季度以来，增速逐渐回升，一季度从2017年底的7.6%回升至8.7%。其次，不良率大幅下降，从2017年底的1.61%(行业整体水平1.74%)下降至1.43%，降幅为0.18个百分点，今年以来行业不良率有抬头压力，公司在这种行业环境中主动进一步压降不良率，表明公司有较大的调节空间。

　　增贷款增速均高于去年全年整体水平。贷款总额3.88万亿，较年初增长+8.77%(同比+9.6%；2017年同比增速为+9.30%)；存款余额4.26万亿，较年初增长+4.76%(同比+9.7%；2017年同比增速为6.90%)。存贷比91%，较年初上升了约3个百分点。

　　投资建议：给予“买入”评级，6个月目标价：33元/股。

　　风险提示：贷存比偏高；信用风险；监管政策的调整。