浙江鼎力是国内高空作业平台的龙头企业，公司获得2017年全球高空作业平台设备制造商10强和中国高空作业设备制造商第1名。据公司公告，公司2017实现营收11.39亿元，同比增长63.99%，归母净利润2.83亿元，同比增长62.00%。公司盈利能力高于国外行业内可比公司，2017年国外营收同比增速为80.29%，销售业绩强劲。预计2018-2020年归母净利润为4.11亿、5.88亿、7.43亿，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　欧美平台新增+更新需求可观，估计新机需求空间每年或在400亿元上下

　　根据IPAF的《高空作业平台租赁市场报告》数据显示，2016年欧洲十国及美国用于租赁的高空作业平台分别为27.6万台和56.1万台，占全球份额的22.08%及44.88%。受益于特朗普政府1.5万亿美元基建计划，美国建造支出增长推动平台新增需求增长。根据我们测算，预计欧洲十国及美国2018-2020年新机需求合计分别为18.54万台、19.07万台及19.60万台，对应总计新机需求空间或分别为385亿元、396亿元和407亿元。

　　人工成本提高叠加安全生产要求，国内需求空间宽广

　　根据住建部数据显示，我国高处坠落事故占建筑业总安全事故比例常年稳定在50%左右，居各类安全事故首位。数据显示，2015-2017年建筑业生产及设备操作人员的平均年薪增幅稳定在约5.4%，人工成本提高扩大高空作业平台成本优势，加之国内高空作业平台渗透率空间大，我们预计中性情况下2018-2020年中国高空作业平台新机需求量为4.47万台、7.45万台和12.43万台，对应需求空间分别为78亿元、133亿元及227亿元。

　　扩产外延双轮驱动，支撑公司持续高增长

　　根据公司公告，2012年至2014年公司产能利用率长期处于110%以上。公司通过四次扩产，先后大幅增加剪叉式及臂式产品产能，有效解决公司产能瓶颈，增强公司竞争力，优化完善产品结构，拉动业绩高速增长。公司先后通过成立租赁子公司鼎策，对美国CMEC25%股权收购布局下游租赁商，通过增资Magni打通欧洲渠道，设立研发中心整合先进技术，提高海外市场影响力，促进海外市场拓展，保持公司业绩持续高增长。

　　高空作业平台龙头企业，首次覆盖，给予增持评级

　　预计浙江鼎力2018-2020年归母净利润4.06亿、5.86亿、7.42亿，同比增长44.90%、40.00%、24.60%，3年复合增长率37。%，对应EPS为1.66、2.38、3.00元，考虑到公司处于高空作业平台行业，是工程机械子行业中成长性较高的行业，我们认为该行业2018-2020年复合增长率将至少达到30%(以低渗透率计算)，同时参考成长型专用机械龙头公司一致预测2018年PE估值均值33.43，给予浙江鼎力2018年32-35倍PE估值，目标价53.05-58.03元，首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示：海外市场经济增速放缓，汇率波动风险，依赖经销商渠道风险。