标准化考点设备更新周期开启，行业龙头优先享受红利。 1) 2018-2020 年是标准化考点设备新一轮更新换代周期，全国约 50 万考场，对应市场空间超过 100亿元。公司覆盖了 1.3 万个考点和全国 30 多万间教室，是细分子行业的绝对龙头。公司的优势产品网上巡查系统等技术升级和完善的子系统协同效应，助力公司市占率进一步提高。 2)新业务考务管理平台在各省进入建设期，预计全国32 个省市市场空间 32 亿元。凭借先发优势和渠道优势，公司后续有望持续斩获订单。作为行业龙头，传统业务有望实现量价提升，迎来业绩新高峰。

　　新高考蓝海广阔，领先布局打开业绩天花板。 1) 2018-2019 年是新高考改革集中落地期，带来智慧课堂、走班排课的新刚需。公司率先布局行业，推出教、管、评闭环的智慧生态产品并在 5 省实现销售。依托原 30 万间教室中的音视频设备升级为智慧教育产品，快速实现客户转化。 2)外延收购上海好学和成都环博，整合高考资源，完善产品链。公司有望在新高考风口抢夺 100 亿市场红利，业绩加速度拐点到来。

　　盈利预测与投资建议。 预计公司 2018-2020 年归母净利润分别为 1.44 亿元、2.04 亿元、 2.83 亿元，未来三年将保持 57%的复合增长率。根据一致预测， 2018 年可比公司平均估值为 63 倍，给予公司 2018 年 45 倍估值，对应目标价 46.35 元，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示： 教育行业政策变动风险；市场竞争加剧风险； 研发力度或不达预期风险；应收账款或出现坏账风险。