4月23日，平安银行披露2019年一季度业绩报告：一季度实现营收324.76亿，同比增长15.9%；拨备前利润225.52亿，同比增长17.1%；净利74.46亿，同比增长12.9%。年化ROAA和ROAE分别为0.86%和12.15%，同比/环比分别上升0.06/0.12,0.28/0.66个百分点，每股收益0.38元。公司盈利能力强劲，利润增长进一步提速，业绩整体符合市场预期。

　　核心看点：

　　1、 对公零售信贷相对平衡增长。企业贷款和零售贷款分别较年初增长2.1%和3.2%。

　　2、 存款大增，付息率上行，NIM环比反弹。客户存款2.31万亿，较年初大幅增长7.4%；存款付息率则较年初增长9个bp至2.52%。

　　3、 不良、关注率双降，拨备计提力度增强。拨备覆盖率较年初大幅增长15.35个百分点至177.71%，不良偏离度下降。

　　4、 资本充足率有所提升。核心一级资本、一级资本充足率为8.75%、9.59%，均较年初上升0.2个百分点左右，未来公司发行的260亿可转债有望逐步转股。

　　盈利预测：

　　平安银行标志性的零售资产结构和息差优势构成其进一步夯实资产质量和充实拨备的核心保障，核心盈利能力具有充分的上行潜力。我们预计平安银行2019-2021年EPS分别为1.62、1.83和2.10元；ROAE分别为12.7%、13.6%和14.0%；现股价对应PB 0.89、0.82和0.74倍。根据DDM，并参考可比银行PB估值，给予公司目标价16.35元，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：

　　宏观经济复苏态势未确认，银行资产质量风险再度承压。

（文章来源：光大证券）