与其他上市板对比，科创板在上市公司门槛、交易规则的设定上较灵活，但退市规则、投资者要求上更为严格。科创板与新三板都适用注册制，但与新三板不同的是，科创板属于场内市场，上市公司门槛、退市规则也更为严格。在上市公司的财务指标设置上，科创板较其它板块更为灵活。值得注意的是，科创板的涨跌幅限制放宽至20%，新股上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制。

　　科创板作为金融服务实体经济的重要桥梁，在深化资本市场改革和推动我国产业结构升级两方面都有重要意义。一方面连接资金供求端，作为注册制发展的“试验田”，在金融供给侧改革背景下，科创板和注册制的推进对于深化资本市场改革意义重大。另一方面，科创板直接面向高新技术产业和战略新兴产业，与我国当前自主创新，推动产业结构升级的国家战略一脉相承。

　　从推出创业板的历史经验来看，科创板推出后可能对科技类行业的估值产生映射和重塑。创业板上市后一年，电力设备、电子元器件、国防军工、计算机、通信、医药等行业估值较创业板上市前发生明显提升，且与创业板相应行业的估值水平趋近。

　　从创业板经验来看，资金分流影响仍可控。短期来看，科创板将造成一定资金分流效应，部分资金将从其他板块转移至科创板。但参考创业板，首批上市公司自由流通股占总股本比例普遍在20%左右，占涉及行业合计自由流通市值约6.8%，影响仍整体可控。

　　科创板推出使得IPO募资规模上升，科创板融资或近千亿元。我们预计科创板将于二季度推出。若假设50%、80%、100%、200%开板涨幅，那么自2019年4月份，科创板月均实际融资规模预计分别为167、200、222、333亿元。

　　创业板推出早期上市公司主要集中在成长板块，对板块资金有一定分流影响。从创业板经验来看，创业板首批上市公司占板块自由流通市值比例较高的有计算机、传媒、电子元器件、医药、机械等，占比分别为5.1%、4.1%、1.8%、1.8%和1.5%。

　　科创板早期上市公司或将以新兴产业科创公司为主，关注已申报科创板上市公司及相关参股公司的投资机会。从科创板内部行业结构来看，预计科创板推出初期的行业结构将以信息技术、生物制药、互联网商务等新兴产业科创公司为主，从创业板经验来看，相关行业存在一定投资机会，可重点关注。

　　风险提示：外部黑天鹅事件；政策推进不及预期。

（文章来源：川财证券）