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皮海洲:新《证券法》正式实施A股能否迎来牛市

加入日期:2020-3-5 8:36:51

  顶尖财经网(www.58188.com)2020-3-5 8:36:51讯:

  3月1日,新《证券法》正式实施。而在新《证券法》实施后的前两个交易日,A股均出现大幅上涨的走势,尤其是3月2日,上证指数大涨90.63点,涨幅3.15%;深成指大涨400.98点,涨幅3.65%。“牛市来了”的声音也在市场上响起。

  对于“牛市来了”的声音市场其实并不陌生。毕竟今年以来,深市走出了较为强劲的上升走势,即便是面对疫情的冲击,深市三大指数都创出了近两年以来的新高。而新《证券法》的实施,又再一次给了投资者对牛市的期待。毕竟在A股的历史上,《证券法》的两次发布与修订均伴随着牛市行情的到来。

  比如,《证券法》于1998年12月29日第九届全国人民代表大会常务委员会第六次会议通过,其正式实施是1999年7月1日。而从1999年5月19日起,A股迎来了著名的“5.19”行情,这轮牛市行情一直持续到2001年6月,上证指数见顶2245.43点。可见,当时《证券法》的实施正伴随着一轮牛市的到来。

  又比如,2005年10月27日第十届全国人民代表大会常务委员会第十八次会议对《证券法》的修订。修订后的《证券法》于2006年1月1日起实施。而2006年A股迎来了史上最波澜壮阔的一轮牛市行情。这轮牛市行情从2005年12月的1100点附近启动,一直上涨到2007年10月16日上证指数见顶6124.04点。

  正是基于前面两次《证券法》发布与修订与A股市场牛市密不可分的关系,所以对于本次《证券法》修订后的正式实施,同样也让市场憧憬着牛市的到来。更何况当下市场的走势本身也很强劲,让投资者看到了牛市的影子。那么,新《证券法》的正式实施,A股会不会迎来牛市呢?

  在这里我们有必要先正视一个问题,那就是前面两次《证券法》的发布与修订的正式实施,虽然都伴随着A股市场牛市的脚步,但我们需要看到的一个事实是,这两轮牛市都并非是《证券法》的实施所带来的,而只能说是《证券法》的实施正好踩着了牛市的鼓点。比如,1999年的“5.19”行情,那是一轮全球股市的科技网络股行情,当时的科技股、网络股受到市场的疯狂炒作,同时也给市场带来了大量的泡沫。而随着这种泡沫在全球股市的破灭,A股的这轮牛市也宣告结束。所以,这轮牛市行情跟《证券法》的出台并没有太大的关系。

  又比如2006年到2007年的大牛市行情,其牛市的根源在于当时的股改。为解决股权分置问题,2005年起股市对股权分置问题进行改革,公众投资者普遍可以得到10:3的股改对价。由于当时非流通股在改为限售股后仍然还不能流通,有1年~3年的锁定期,而公众投资者又得到了10:3的对价,这就激发了市场的炒作激情,一轮牛市的序幕也因此而拉开。可见,当时这轮牛市与《证券法》的修订与实施的关系也不是太大。

  而就本次新《证券法》的实施来看,对于股市来说确实构成一定程度的利好作用。一是提高了违法违规的成本。将原来的顶格处罚60万元提高到了500万元、1000万元、2000万元不等。这对于违法违规者来说,其成本确实有了很大程度上的提高,对于违法违规行为确实可以起到一定的震慑作用。二是加大了对投资者的保护力度,新《证券法》增加了投资者保护章节,并引入了“代表人诉讼”机制,这对于保护投资者可以起到积极的作用。

  但就此认为新《证券法》的实施会给A股市场带来一轮牛市行情,显然还是缺少足够的依据,毕竟新《证券法》释放的红利还是有限的。比如,股权结构的问题,《证券法》并没有予以明确的解决,目前IPO公司的股权结构不合理,导致A股市场限售股泛滥,股市成了限售股股东的提款机。又比如,新《证券法》虽然提高了违法违规行为的成本,但与严刑峻法的要求还有差距,至少《刑法》的修改有必要尽快提上日程,加大对违法犯罪行为的处罚力度。再比如,投资者保护,目前制度还存在很多不完善的地方,如何确保投资者得到赔偿仍然缺少有力的保障措施。

  也正因如此,尽管新《证券法》正式实施了,但目前新《证券法》所能释放的红利还不足以支持A股市场走出一轮牛市行情。A股市场的各项制度还有必要作进一步的完善,《刑法》也有必要做进一步的修订,以便向投资者释放出更多的红利,股市也因此迎来一轮政策红利牛市。至于当下的行情,如果能演绎为一轮牛市的话,那也是由于货币宽松带来的牛市,而与新《证券法》正式实施的关系不大。(

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