评级：增持

　　本周核心观点

　　上周美元指数 93.26(0.20%)，金属行情方面，伦铜收盘价 6715.00 美元/吨(0.07%)，上期所铜收盘价 51680.00 元/吨(0.54%)；伦铝收盘价1775.00美元/吨(-0.64%)，上期所铝收盘价 14235.00 元/吨(-0.35%)；伦铅收盘价 1891.50 美元/吨(-4.08%)，上期所铅收盘价 15000.00 元/吨(-3.38%)。

　　小金属方面，四川电池级碳酸锂维持上周报价，为39000元/吨，青海工业碳酸锂小幅上涨 1.52%至33500 元/吨。镝铁报价周跌3.37%至172万元/吨。贵金属方面，COMEX金价周跌 1.72%至1940.90 美元/盎司。宏观及市场方面，已公布的中国8月社会融资规模增量为3.58万亿元，大幅超于预期(2.66万亿元)。经济整体继续回暖，市场风险偏好有望提振。行业方面，9 月 10 日，铝锭十二地库存 80.20 万吨，较上周同期上升0.94 万吨。虽然上期所铝价小幅回调，根据我们模型测算，吨铝盈利仍维持在 1185元/吨，处于历史高位。

　　能源金属方面，一方面，8 月新能源汽车产销分别为10.6、10.9 万辆，同比分别增长 17.7%和25.8%。本月新能源汽车产销刷新了 8月历史记录。新能源汽车市场回暖明显；另一方面钴收储以及港口原料库存紧张均有望支撑价格走强。我们维持钴、锂中长期配置的投资建议。行业配置上，建议关注铜、铝。随着新基建项目实施，半导体、新能车相关的钴锂及小金属品种，5G相关的材料加工有望迎来景气周期。

　　推荐组合

　　核心组合：江西铜业、宝钛股份、东睦股份、铜陵有色、贵研铂业。

　　风险提示：金属价格异常波动，下游不及预期。期；贸易战持续恶化风险；华为禁令不确定性风险。

（文章来源：格隆汇）