顶尖财经网(www.58188.com)2021-10-18 12:42:17讯：
今日(10月18日)A股三大股指开盘涨跌不一，随后股指一致性下挫，维持弱势震荡之后，股指临近午间才有拉升迹象，但早盘市场颓势并未扭转。从盘面上来看，轻指数重个股行情再现，白马消息全线重挫，资源股王者归来，煤炭、电力等板块更是掀起涨停潮，燃气、有色等标的也有所表现，局部赚钱效应仍存。
海通证券表示，进入10月份以来，市场成交量快速萎缩，全A成交量萎缩至9月底高点的60%左右，投资者对于政策变化的观望氛围浓厚。当前情况其实已经出现积极变化，“双控双限”政策正在调整、地产行业出现积极信号、稳增长政策正发力，外部国际环境也在改善中。我们认为，四季度仍然充满机会。
在当前A股热点分散，板块轮动加剧背景之下，隐藏了可能的投资机会，精选部分机构研报，我们来一起看看到底有哪些主题，可供参考。
【主题一】煤炭
川财证券提到，动力煤主力价格不断刷新历史高位，“增长保供”政策效果尚未显现。“十一”前后，国资监管部门召开就煤电央企保供增产召开相关会议，山西、内蒙等主要煤炭供应地，需落实对外省的煤炭保供数量，同时，内蒙等煤炭主产区仍有近一亿吨核增产能待释放，依法依规的前提下，目前全力增产是国内保供的主要政策基调。但是尽管近期多数煤矿努力增产保供，但产量释放相对有限。叠加山西地区暴雨对煤矿停产的影响，产地供应依旧紧张，产能尽快恢复尚需时日。与此同时，动力煤价格不断攀升，主力合约已经迈入1600元/吨，可以看到保供政策效果仍需要一定时间。
安信证券指出，焦煤价格有望维持高位。据煤炭资源网，受电煤保供影响，部分煤种供应进一步收缩，且各地安全、环保检查依旧趋严，煤矿开工率依旧偏低，对焦煤价格有较强支撑。同时由于铁路运力以保障电煤为主，焦炭发运不畅，叠加后期采暖季限产预期，焦钢企业采购积极性较低。预计焦煤市场整体平稳运行。
该机构进一步分析，目前动力煤价格超预期，且板块估值处于历史底部，我们认为煤价中枢上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。
国盛证券认为，本轮周期行情的本质是由于在能源转型过程中，对传统行业产品的需求本身具有刚性，而供给端在政策约束及企业悲观预期下，企业即使盈利大增、现金流充沛，也在大幅缩减对于传统业务的资本开支，从而导致当需求扩张遇见供给约束，价格大幅上行。我们认为周期即是投资者认知变化的本身，目前市场对于煤价中枢大幅上移的接受度正逐步提高，煤炭行业正处在被投资者逐步挖掘的阶段，估值修复已然开启。【点击查看研报原文】
【主题二】电力
国金证券指出，高煤价抬高市场电价中枢，煤电运营商迎春天。考虑到2030年碳达峰要求，受制于长期投资带来的转型与沉没成本，“十四五”煤炭产能的整体限制，叠加风光不可控带来的电煤需求中期难以大幅下跌影响， 我们认为2022-2025年，秦皇岛 5500kcal 煤价中枢仍将维持在700-800元/吨的水平，使得煤电完全成本维持在0.397-0.445元/千瓦时。受中长期煤炭紧平衡预期影响，我们预计未来煤电企业或要求降低锁量锁价的年度长协80%的比例至50%，增加月度长协以更好地传导煤炭成本，稳定煤电运营商盈利水平，争取公共事业属性回归。
安信证券认为，日前，发改委发布《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，电力体制改革迈出重要一步。此次煤电交易市场化的完全放开推动我国电改迈出重要一步，电价机制实现根本性变革。煤电电价上浮有望推动绿电溢价进一步提升：目前我国电力市场仅放开煤电电价完全市场化，其他电源市场化还未完全放开，但绿电交易为风电光伏提供了市场化交易平台。在第一批绿电交易中溢价约为0.03-0.05元/千瓦时，在能耗双控的推动以及煤电价格提升背景下工商业用户，尤其高耗能行业用户的绿电交易需求有望进一步提升，推动绿电交易溢价有望进一步增长，利好新能源运营企业。
天风证券提到，在煤炭价格大幅上涨背景下，湖南、内蒙古、安徽、山东等地此前已发布有关电价调整的通知。近期国务院常务会议提出，要改革完善煤电价格市场化形成机制，有序推动燃煤发电电量全部进入电力市场，在保持居民、农业、公益性事业用电价格稳定的前提下，将市场交易电价上下浮动范围由分别不超过10%、15%，调整为原则上均不超过20%，进一步打破了市场对于电价“只降不升”的预期。同时，我国电力市场化改革持续推进，今年前八个月各电力交易中心累计组织完成市场交易电量23958亿千瓦时，同比增长23.3%。未来电力资源将更好地回归商品属性，电价上涨趋势明确，电力运营商价值重塑。【点击查看研报原文】
【主题三】燃气
天风证券表示，供暖季及前期补库阶段LNG价格支撑仍足。从经验上看，临近供暖季LNG价格往往支撑较足。从具体供需角度看，预计下半年供需比例为0.9802，相较上半年将进一步收窄。短期来看，预计下半年我国天然气供需仍将维持紧平衡。
申港证券指出，原油需求预计将得到提振，OPEC+预计2021年石油市场将出现110万桶/日的供需缺口。1)新冠疫情或将得到进一步控制：默沙东宣布其口服新冠病毒药物将住院和死亡风险降低了50%，经济重新开放、旅行需求反弹将推升原油需求。2)天然气短缺令全球产生转向石油制品提供取暖、发电和工业需求，将进一步加剧原油的供需缺口。目前天然气价格相当于每桶200美元的原油价格，天然气的价格优势减弱将提振原油需求。经济稳步复苏，当前的原油需求增长性将继续保持，若原油供应端不出现较大变动，油价中枢有望继续上移。
四季度，石油市场供需错配预计将得到强化，上游油气价格上涨有助于推动炼油毛利以及化工品价差扩张，大炼化盈利稳定性将有望增强。原油作为炼厂的主要原料，对于下游产成品具有一定的成本推动作用。油基石化产品的价格趋势基本与国际油价走势趋同，而在原油价格上升的背景下，下游产成品补库需求将得到强化，导致化工品价差呈持续扩大的趋势。国内新建大炼化装置化工品产出增多，盈利稳定性增强。
光大证券认为，2021年中国煤炭价格大幅上涨，动力煤年内最高涨幅超过100%，突破千元关口，煤炭价格持续上涨导致火电企业发电成本抬升，加上国家采取政策保障民生用电价格稳定，部分火电厂面临亏损而退出，天然气发电占比逐渐提升进一步拉动了天然气需求的增长。此外，北京冬奥会将于2022年2月举办，冬奥会将坚守“节能减排”的基本原则，将加大天然气能源的使用。随着四季度传统旺季来临，中国北方冬季天然气供暖需求叠加冬奥会用气需求，预计天然气价格会继续上涨，国内LNG价格仍有上行空间。【点击查看研报原文】
【主题四】有色
川财证券表示，“双碳”战略叠加能耗双控，长期影响铝供给。在“双碳”大战略下，叠加能耗双控带来的影响，高耗能行业供给将受到限制。电解铝单吨耗电达13500度，为工业品中最高，火电生产电解铝单吨CO2排放超过10吨，缺电限电和能耗双控背景下，国内电解铝供应持续受限，运行产能有望进一步下行至3700万吨，且后续行业新增产能投产概率较小。氧化铝同样受到限电和能耗双控影响，叠加采暖季北方限产预期影响，供应担忧带动氧化铝价走强。
川财证券进一步分析，供应受限叠加需求增长，电解铝价有望维持高位甚至进一步走强，板块具有投资机会。当前，铝板块估值仍相对较低，供应受限叠加需求增长，电解铝价有望维持高位甚至进一步走强，电解铝价格的上升将增厚行业利润。从重点企业的半年报和业绩预增报告中来看，今年大部分电解铝企业实现了利润大幅提升，全年实现利润有望创历史新高，板块投资机会仍然存在，一方面，可以关注产业链完备，受益于整条产业链价格上升且能源成本较低的电解铝企业，如中国铝业，天山铝业；另一方面，建议关注受益于新能源行业发展的新型铝材企业，如明泰铝业，南山铝业。
另外，华西证券指出，目前锂盐价格已经突破上轮周期高点，预计还将创下新高。锂盐价格持续增长，主要是下游需求旺盛，导致供给偏紧，同时叠加原料端锂精矿供应紧缺，价格加速上涨。2021年上半年，中国部分加工厂尚有2020年库存可用，进入下半年，精矿库存逐步消耗，叠加下游消费旺季即将到来，精矿供给愈发偏紧。结合当下国内外锂精矿产能及各到锂矿供应厂商新建及扩建计划，预计供给偏紧状况将持续到2022年年中，所以拥有锂矿资源的企业将持续受益。
信达证券提到，在“双碳”目标大背景下，重视新能源和新材料的历史性投资机遇。重点关注强需求弱供给格局的新能源金属(锂钴镍稀土)和低估值的工业金属及产业链相关企业(铝铜等)、以及受益于产业升级和国产替代的金属新材料领域的专精特新企业。【点击查看研报原文】
（文章来源：东方财富研究中心）