对此，中银证券认为，市场正在进行新一轮的结构调整。结构调整的背后是市场对于盈利预期与当前估值的再平衡过程，在盈利边际走弱，流动性难有大幅宽松的背景下，市场估值水平难以出现趋势抬升，因此对于下一轮行情的主线，配置上需要进一步均衡化。

　　与此同时，银河证券提到，市场暂时没有系统性机会，市场轮动较快，建议加强防守。行业方面，地产时代逐步远去，2020年四季度进入“双碳时代”，这是今年和未来最确定的机会。10月下半月是三季报正式披露密集期，建议在三季报中寻找业绩向好的优质上市公司。看好：1)光伏和新能源车的长期成长机会；2)煤炭短期释放政策风险，磷硅氟化工等资源牛市趋势不变；3)消费品前期跌幅较大，短期有反弹动力，行业重回牛市仍需等待。

　　板块方面：

　　一、燃气

　　中信证券指出，展望四季度，我们认为基本面强势趋势不改，有望支撑油价高位运行。对于需求端：海外经济仍在持续恢复，且近期新西兰、印尼、美国等国表态预计将在9-11月进一步放宽防疫限制，有望进一步加速需求恢复的进程；同时，目前OPEC、维多能源等预测煤炭、天然气短缺可能导致原油四季度新增35-50万桶/天的额外替代需求，将进一步增添四季度传统原油需求旺季的成色。

　　对于供应端：美国页岩油目前仍未表露出大幅增产意愿，OPEC+仍在谨慎按照既定计划温和增产，现有产量计划执行至2022年下半年，且近期部分成员国表现出增产乏力的迹象，加强了市场对于短期供应不足、库存仍将持续去化的预期。

　　中信证券进一步分析，历史上3轮油价超级周期均对应全球主要经济体的工业化进程和需求持续高速增长，我们认为此轮油价进入超级周期的基本面基础不存在。但在未来2-3年，气候变化、现金流管控等因素料仍制约全球油气上游资本开支增长：预计美国页岩油企大概率将维持严格的资本纪律；常规油气厂商受2014年以来持续低资本开支拖累，增产潜力不足，随着需求逐步恢复到疫情前水平并持续增长，尽管2022年起流动性或将逐步收紧，但我们看好未来2-3年。

　　光大证券提到，在新冠疫情的缓解态势下，天然气短缺与北半球寒冬将至助推需求端上行，OPEC部分国家增产受限，国际油价高位企稳。我们认为2021年油价中枢同比仍将有较大涨幅，因此我们仍然看好整体受益于油价中枢上涨的石化产业链。

　　二、智能穿戴

　　中信证券提到，进入四季度，消费电子产业链有望环比改善，主要源于行业层面苹果手机新品自三季度开始拉货，四季度包括手表新品、耳机新品逐步发售，有望提振相关公司业绩；此外产业链层面元器件涨价趋缓，进一步减缓中游环节的成本压力，盈利能力有望恢复。

　　国融证券指出，智能手机是消费电子行业基本盘，历经三年销量下滑后，2021年行业同比增速已经转正，未来在存量市场和微创新时代，此消彼长下行业仍存在结构性机会。一方面，美国制裁下全球手机市场竞争格局剧变，小米凭借双品牌分层策略大获成功，全球市占率显著提升；另一方面，荣耀完全独立后，手机出货量快速提升，产业链供货持续恢复。同时，iphonel3系列新机“加量不加价”大超市场预期，微创新背景下将显著提升新机性价比，目前，苹果产业链已经进入拉货旺季，在“一机难求”预售火爆下，智能手机市场或延续复苏态势。

　　另外，该机构进一步提到，智能可穿戴设备成为有效补充，提供行业增长驱动力。智能可穿戴设备是智能手机的有效补允，目前渗透率尚低，行业增长速度较快，为消费电子行业提供未来增长动力。TWS耳机出货量增速虽有所放缓，但低渗透率下安卓系成长空间仍非常广阔。智能手表渗透率处于低位，健康监测功能日益丰富，行业仍在高速增长阶段。在硬件性能提升叠加内容不断丰富的驱动下，VR产业已经走出低谷，在Oculus爆品带动下有望成为消费电子行业下一个爆发点，成为行业增长最大的潜在驱动力。

　　一张图汇总：

（文章来源：东方财富研究中心）