顶尖财经网(www.58188.com)2021-10-8 14:10:03讯：

　　核心观点

　　【钢铁】本月沪深300 上涨0.59%，钢铁板块本周跌幅较大，下跌14.59%。

　　多部门持续加码钢铁行业限产政策。铁矿价格近期跌势较大，随着9 月中旬江苏、云南、两广地区以停产、限产方式暂时压制粗钢产量后，即使9 月双控地区集中冲量结束，其他诸多因素，如粗钢产量平控提前至11 月份、取暖季限产、冬奥会等，也会持续压制粗钢产量在供给端。往年由于金九银十的旺季推动，钢铁供给边际上涨可能性较强，但今年一是完成粗钢产量平控的时点进行了提前，要求在11 月底完成全年的减产任务。第二则是能耗双控的影响，南方多个省份对于能耗双控提出了新的要求。此外，季度末工业限电较以往有所增加，导致高炉检修明显增加，供给提升有限。而在需求和公司盈利层面，因双焦价格见顶回落而铁矿石价格继续下跌，钢坯成本开始下滑，钢厂盈利快速扩大。细分来看，长流程螺纹钢吨毛利1206 元/吨、短流程螺纹钢吨毛利1065 元/吨。线材盈利最高，长流程吨毛利1536 元/吨、短流程毛利1395 元/吨。当前钢铁板块在当下时点，有一定的风险因素，但回调后仍具备较好的投资机会。

　　建议关注：马钢股份、太钢不锈、八一钢铁。

　　【煤炭】本周煤炭板块下跌11.81%。

　　动力煤价格9 月不断刷新历史新高，9 月28 日CZCE 动力煤收于1328.8 元/吨，单月涨幅达53.25%，年初至今上涨97.15%。上涨原因正如我们之前反复所提到的，能耗双控叠加临近冬季供暖需要，使得动力煤价格不断刷新历史高位。据统计局相关数据，1-8 月，煤炭开采和洗选业实现利润总额3290.3 亿元，同比增长145.3%，较前7 月扩大17.4 个百分点；此外，2021 年1-8 月，煤炭开采和洗选业营业成本11615.9 亿元，同比增长26.1%。可以看到，在动力煤价格持续上涨的助推下，煤炭行业利润不断增厚，同时行业利润增速也在不断加快。根据中报数据及统计局近两个月披露的行业数据，第三、四季度行业利润仍有可能超市场预期。

　　保供增效尚需时日，库存长期处于低位，供需矛盾短期内难以修复。当前尽管夏季用煤高峰期已过，但是由于今年环保力度持续趋严，供给受限，电煤库存处于历史低位。今年冬季屯煤期较以往来的更早，有关煤炭的多项增产保供陆续发布，九十月份，煤炭价格下跌空间不大，而保供政策的不断落实，供给端有望出现回暖。但同时，陆续推出有序用电及减产、限产的政策，这将直接影响用电量需求，进而影响煤炭需求，成为目前预期较大的不确定性。由于当前煤炭价格较以往过高，对于下游产业链压力较大，国家对煤价也在不断进行调控，但在当前冬季民生用煤的迫切需求下，供给有效增加的难度较大，显现成效尚需具体时日。板块业绩预期可能存在上调，煤炭板块配置仍具备性价比。

　　总体来看，保供增效效果短期内较难体现，供给紧张的格局年内难被扭转，煤价维持高位震荡可能性大。按照当前数据来看，Q3、Q4 煤价环比上涨是大概率事件，行业利润的增速加快，意味着板块的业绩预期还存在上调的可能。总体上我们继续看好年内煤炭板块行情。一方面，推荐业绩弹性较大、股价有潜在增长空间的标的，诸如兖州煤业、露天煤业等；另一方面，建议关注受益于新能源转型的华阳股份、美锦能源。

　　【有色金属】本月有色板块下跌，跌幅13.50%。

　　受到雨季和疫情影响，缅甸稀土供给出现扰动，叠加缅甸战事和能耗双控等影响，稀土供给扰动较为严重，四季度稀土供给受限的情况大概率仍将持续。需求方面，稀土产品的核心终端需求覆盖三个方面，分别是新能源汽车、变频空调和风电。根据中汽协的相关数据， 2021 年中国新能源汽车产量为278 万台，预计到2030 年，中国新能源汽车产量将达到1422 万台，2021 年-2030 年年间，中国新能源汽车产量复合年均增长率为20%。新能源汽车对镨钕相关产品的需求旺盛，为稀土产品价格提升提供了支撑；风电方面，2022 年底是2019 年和2020 年风电平价上网项目的并网截止时间，也就意味着近期风电领域有着项目抢装的需要，未来一段时间需求将会持续，且今年以来相关项目有着较好的投资收益率；变频空调方面，在碳中和的大背景下，未来会有着较大的需求提升空间。供减需增共同推动重稀土价格上行。价格有望走强叠加行业整合加速，稀土板块投资机会凸显。今供需结构和产业政策的有望支撑稀土价格持续走强，产业链相关公司利润有望长期可持续增长，叠加行业整合的加速，稀土板块有望继续走强，投资机会凸显。相关标的：五矿稀土、中国铝业、北方稀土。

　　风险提示：宏观政策变化，下游需求不及预期。

（文章来源：川财证券）