顶尖财经网(www.58188.com)2021-11-22 0:05:57讯：

　　下游：基建投资修复弱于预期，专项债发行持续提速资金端：10 月M2 余额233.6 万亿元、新增社融1.59 万亿元，10 月专项债环比增加10.8%，城投债同比减少10.7%。

　　投资端：固定资产投资累计同比+6.1%，基建投资10 月单月同比-2.5%。

　　(1)地产：10 月房地产开发投资单月同比-5.4%，房屋施工、销售面积下降；(2)基建：10 月基建投资(不含电力)单月同比-2.5%，投资力度趋缓；(3)工业：10 月制造业、采矿业固定资产投资单月同比+10.1%、-3.1%。

　　需求端：10 月建筑业PMI 降至56.9%。

　　上游：水泥价格维稳，钢材现价、玻璃期货价降幅较大建筑材料：11 月15 日，建材综合指数180.63 点，单月环比-9.9%，较20 年同期+20.7%；水泥、玻璃价格指数月环比分别-0.8%、-31.0%。

　　建材零售：10 月，建筑及装潢材料类当月零售额178.0 亿元，同比增加12.0%；1-10 月累计零售额1546.0 亿元，同比增加23.3%。

　　钢材：11 月16 日，螺纹钢、中板、高线、圆钢单价月环比分别-19.4%、-5.5%、-5.4%、-5.8%。10 月8 日以来，螺纹钢、中板现货价累计降幅22%/12%。

　　建筑设备：10 月，挖掘机销量同比降低47.2%，开工小时数同比降低20.0%。

　　铝合金模板：10 月，铝合金模板发展指数PMI 为35.6%，环比下降3.0pct，其中生产量指数环比下降4.5pct 至34.0%，新订单指数环比下降7.3pct 至32.1%。

　　装配式板块跟踪

　　政策：政策驱动持续强化。10 月下旬，中央密集出台重磅文件《关于推动城乡建设绿色发展的意见》、《2030 年前碳达峰行动方案的通知》等，强调大力发展装配式建筑，助力建筑领域碳达峰、碳中和行动。10 月到11 月上旬，各省市县持续出台政策推进装配式建筑发展，深入实施绿色建筑建设行动。

　　订单：21Q1~3 鸿路钢构、精工钢构、富煌钢构累计新签订单合同额分别为173.1亿元、130.0 亿元、47.2 亿元，同比+40.1%、-3.9%、+9.7%。

　　投资：2021 年10 月份，装配式工业项目备案数合计14 个。与上月持平，较20年同期减少33 个，同比减少70.2%(发改委披露口径)。

　　基建板块跟踪

　　建筑央企订单：月度订单方面，2021 年1-10 月，中国中冶、中国化学建筑业务新签合同额分别为9654、2112 亿元，同比分别增加20.1%、15.7%。1-9 月，中国建筑、中国电建建筑业务新签合同额分别为21523、5206 亿元，同比分别增加10.3%、3.6%；季度订单方面，21Q3 八大建筑央企新签订单合同额同比减少1.05%。

　　PPP 入库项目：1-9 月新入库项目金额9197.28 亿元，累计同比-32.1%。

　　投资建议

　　板块：(1)央行碳减排支持工具落地，清洁能源建设、工业节能改造、钢铁&建材行业减污降碳有望提速，建议重点关注能源电力建设板块、专业工程板块建筑央企。10 月专项债加速发行，环比增加10.8%，全年专项债额度有望在11月底发行结束，预计在四季度逐步形成实物量。

　　(2)顶层政策密集发布，建筑产业链碳减排空间大、任务紧，“十四五”装配式建筑推进节奏有望超预期，建议持续关注装配式钢结构板块。一方面，短期看，政策持续加码有望提振22 年钢结构行业整体需求。2021 年10 月21 日，中办、国办发布《关于推动城乡建设绿色发展的意见》，要求实施建筑领域碳达峰、碳中和行动。10 月27 日，国务院发布《2030 年前碳达峰行动方案》，要求加快推进新型工业化，大力推进装配式建筑。推广钢结构住宅；另一方面，钢价向下带来成本端压力释放，制造业利润数据向好，22 年固投有望延续当前增长势头，工业厂房钢结构需求有望持续走阔。

　　个股：重点关注“十四五”发力新能源投资运营，全产业链优势突出的中国能建；重点关注大力发展海外业务，短、中、长期均兼具稳健成长性的中国铁建；重点关注产能扩张确定性强、毛利率随产能利用率爬坡有望提升的鸿路钢构；重点关注EPC+“专利授权”双轮驱动模式下，有望收获钢结构订单超额增长的精工钢构；关注“小而美”，开启全国化布局、业绩有望高成长的工程评估企业深圳瑞捷。

　　风险提示

　　国内新冠疫情出现反弹；基建投资增速不及预期；房地产投资增速不及预期；装配式建筑渗透率提升不及预期。

（文章来源：浙商证券）