宏观方面，美国11 月失业率4.2%，预期4.5%，前值4.6%；美国11 月新增非农就业21 万人，预期55 万人。虽然非农就业大幅低于预期，但失业率却快速下降，两者背离或由于统计口径差异。同时鲍威尔国会听证会上对通胀及Taper 发言偏鹰派引发市场担忧。11 月财新中国制造业PMI为49.9，继8 月之后再次位于荣枯线以下，反映制造业修复进程放缓。

　　行业方面，近期随着地产政策松动以及汽车缺芯缓解等预期，下游采购意愿有所提升，12月2日全国十二地铝锭库存99.51万吨，较11月25日下降3.7万吨。社会库存连续下降。但由于美元走强及市场担忧Taper提速，短期工业金属价格震荡向下。

　　能源金属板块，需求端，11月份国内新能源汽车产销维持火热，造车新势力单月交付量续创新高，均突破万辆大关。钴方面，供应端非洲疫情持续以及当前国际海运不确定，导致钴原料进口持续下滑，据海关数据，10月份国内钴原料进口总量5399金属吨，环比减少31%，同比减少49%。我们维持钴价上涨判断。锂方面，随着冬季国内盐湖产能负荷下降以及原辅料价格上涨，锂价仍将维持强势上涨趋势，行业投资逻辑有望从价格上涨演化至企业利润兑现。

　　行业配置上，坚定看好全球新能源汽车发展，在上游资源端供应受限的背景下，重点推荐锂板块。材料加工方面，军工新材料需求增长趋势确定，重点推荐钛材、高温合金、碳材料板块。我们维持短期工业金属价格高位震荡判断，建议关注铜、铝。同时近期中美关系出现缓和迹象，我们建议积极关注中美削减关税的可能性以及相关产业链的投资机会。

　　推荐组合：赣锋锂业(002460.SZ)、洛阳钼业(603993.SH)、东方锆业(002167.SZ)、楚江新材(002171.SZ)、金力永磁(300748.SZ)、东睦股份(600114.SH)。

　　风险提示：宏观经济波动风险、新冠疫情反复、下游需求不及预期。

（文章来源：西部证券）