我们认为，全球新能源汽车呈现高景气度趋势，中国及欧洲市场繁荣，美国市场即将进入放量期，有望带动中上游环节技术不断迭代、需求持续扩大。持续看好：

　　各环节龙头拥有更强的供应链优势，具备长期高成长、高确定性机会；

　　在行业竞争中具备显著技术/成本护城河优势的细分赛道龙头；

　　技术不断革新，有望持续迭代的正极材料、锂盐添加剂、导电剂等环节；

　　高端化+经济性两极化发展带来的高镍三元和磷酸铁锂电池需求提升，以及高镍趋势下三元正极材料格局持续优化；

　　销量增长带动需求提升，预计供需偏紧的高端铜箔、负极材料(石墨化)、隔膜等环节；

　　受益行业增长且自身竞争力持续提升有望带来市场份额扩大的二线标的；

　　储能发展有望进入快车道带来的机遇。

　　受益标的

　　宁德时代、天奈科技、当升科技、恩捷股份、星源材质、诺德股份、嘉元科技、璞泰来、中伟股份、容百科技、亿纬锂能、中科电气、德方纳米、天赐材料、派能科技、震裕科技等。

　　核心观点

　　短期看，产业链各环节成本价格下行将刺激下游装机意愿；叠加大型风光基地项目及分布式光伏整县推进项目的逐步落实，未来光伏景气度有望持续上行。

　　中长期看，“碳达峰”、“碳中和”以及2025/2030年非化石能源占一次能源消费比重将达到20%/25%左右目标明确，光伏等新能源未来在能源转型和碳减排中将发挥的重要作用。

　　关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇：

　　逆变器、光伏胶膜等技术变革相对稳定，产品需求将与光伏装机需求实现共振；

　　光伏玻璃等看好头部企业的竞争优势；

　　垂直一体化厂商具备供应链优势、成本优势和产品优势，市场竞争力有望持续加强；

　　分布式光伏是光伏新增装机需求的重要组成部分，具备渠道或开发资源优势的供应商有望受益；

　　随着硅片产能扩张及技术升级，耗材环节和设备环节有望受益；

　　看好原材料价格调整下的盈利修复以及渗透率有望提升环节，如光伏支架等。

　　受益标的

　　阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、正泰电器、中信博、海优新材、福斯特、福莱特、隆基股份、晶澳科技、天合光能、中来股份、金博股份、美畅股份、高测股份等。

　　我们认为，在新能源大规模接入的新型电力系统体系下，储能有望迎来规模化发展机遇：

　　“碳达峰”、“碳中和”以及2030年非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右目标明确，可再生能源将加速发展，同时伴随着分布式电站、充电桩、微电网等衍生新型生态系统的应用，发电侧、电网侧、用户侧储能均将迎来新增应用需求；

　　国家及地方相关政策进一步完善，2025年储能装机规模目标、市场地位、商业模式得到明确；峰谷电价价差的拉大有望推动用户侧配置储能，项目经济性提升将加大储能市场需求；鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模利于进一步扩大储能在发电侧的需求和应用空间。行业相关政策的逐步完善将有利于推动储能产业的高速发展。

　　我们看好储能发展机遇下的锂电池、逆变器、储能系统集成三条主线：

　　锂电池：储能系统装机规模的快速增长将直接推动锂电池需求，具备性能成本优势、销售渠道以及技术实力的企业有望受益；

　　逆变器：PCS与光伏逆变器技术同源性强，且用户侧储能与户用逆变器销售渠道较为一致，逆变器技术领先和具备渠道优势的企业有望受益；

　　储能系统集成：储能系统集成看重集成商的集成效率、成本控制以及对零部件和下游应用的理解，在系统优化、效率管理、成本管控以及应用经验具备竞争优势的供应商有望在储能市场规模扩大中受益。

　　受益标的

　　阳光电源、锦浪科技、德业股份、科士达、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科、派能科技等。

　　风险提示

　　疫情超预期对行业需求及应用影响风险；

　　政策变动风险；

　　新技术及新产品应用进度不达预期风险；

　　原材料价格大幅变动风险；

　　新能源汽车推广不达预期风险、终端需求不达预期风险；

　　新能源装机、限电改善不达预期风险；

　　产能扩张不达预期风险；

　　产品价格大幅下降风险等。

（文章来源：华西证券）