5月21日，中国三峡新能源（集团）股份有限公司（下称“三峡能源”，股票代码600905.SH）发布了《首次公开发行股票第三次投资风险特别公告》，我国电力行业史上最大规模IPO再下一城。

　　招股书显示，三峡能源的主营业务为风能、太阳能的开发、投资和运营，企业本次拟募资227.13亿元，主要用于风电项目建设及补充流动资金。具体募资用途如下所示：

　　作为资本市场上的新能源国家队，三峡能源究竟具有怎样的投资价值？我们从个股及行业两大角度入手进行探析。

　　技术水平位居行业前列

　　优质央企保证资金实力

　　对于新能源发电行业来讲，技术和资金是毋庸置疑的行业壁垒。

　　技术方面，以风力发电为例，在风电项目开发的第一阶段，即风场选址、签订开发协议及风能资源评估中，风场选址需要风能资源及其他气候条件、可施工性、运输条件、风电场的规模及位置、风机初步选型及分布位置对众多影响因素进行深入的研究与分析；而在风资源评估环节中，不论是测风塔的建造还是之后的测风过程也都绝非易事。

　　资金方面，风力发电与光伏发电行业投资规模巨大，均属于典型的资金密集型行业，单个陆上风电或光伏开发项目通常需几个亿甚至十几亿的投资规模，海上风电项目投资规模则更大。而根据相关规定，风电及光伏开发项目的最低资本金比例要求为20%。

　　不仅如此，一般来讲，在新能源发电项目开发的前几年，项目回报率还普遍较低，这无疑为新能源发电企业们提出了更大的挑战。

　　不过，对于三峡能源来讲，技术与资金却早已成为了护城河。

　　技术上，三峡能源在风电、光伏发电业务领域都已建立起完善的开发及运维管理与技术体系。在海上风电方面，三峡能源沿用“三峡模式”，搭建海上风电样机试验风电场的“国际擂台赛”，建设了国内第一个海上风电产业园，涵盖叶片、构件、风机整机等全产业链，推动海上风电“中国造”。除此之外，三峡能源首创的柔性直流输电技术为进军深远海降低成本造价铺路，国内首个浮式海上风电基础也已下海，在辽宁庄河海上风电场解决了世界级抗冰锥基础设计与施工技术难题，在海上风电技术创新方面走在行业前列。

　　而在资金实力上，公司作为优质央企，资金实力自然不容小觑，加之央企本身的特性也使得公司的融资成本相对较低，融资渠道十分通畅。

　　海陆空全场景布局多渠道获取资源

　　市占率位居前列业绩稳步增长

　　在技术与资金实力的双重加持下，三峡能源逐渐形成了陆上风电、光伏和海上风电的全场景布局，为其降低资源获取难度及成本、抵御市场及行业政策变动风险、提升公司业绩及市占率等奠定了坚实的基础。

　　具体来看，海上风电方面，近年来，三峡能源一直坚定不移地实施“海上风电引领者”战略，全力推进广东、福建、江苏、辽宁、山东等地前期工作，不断巩固海上风电集中连片规模化开发优势，海上风电引领趋势显现，实施了包括江苏响水近海海上风电场、辽宁庄河海上风电项目、江苏大丰H8-2海上风电项目、江苏如东海上风电项目、广东阳西沙扒海上风电项目、广东汕头市南澳洋东海上风电项目等在内的一大批优质海上风电项目；

　　陆上风电方面，招股书显示，截至2020年9月30日，三峡能源陆上风电项目遍及内蒙古、新疆、云南等22个省区，包括在内蒙古四子王旗建成的当期国内乃至亚洲单体规模最大的陆地风电项目（40万千瓦）以及青海锡铁山的国内首个高海拔兆瓦级风电项目；

　　最后，光伏项目方面，招股书显示，三峡能源的光伏项目遍及甘肃、青海、河北等18个省区，包括当期全球最大的采煤沉陷区水面漂浮式光伏项目（15万千瓦）以及国内单体最大的山地光伏项目（20万千瓦）、国内首个大型平价上网光伏示范项目（50万千瓦）等。

　　全场景布局也为公司带来了较为可观的市场份额和稳步增长的业绩。

　　招股书显示，2020年1~9月，三峡能源实现风电累计并网装机容量689.88万千瓦，市场份额约为3.08%；实现光伏累计并网装机容量477.14万千瓦，市占率约为2.14%，均位于行业前列。

　　业绩方面，Wind数据显示，2018~2020年，三峡能源分别实现了73.83、89.57和113.15亿元的营收和27.09、28.40以及35.89亿元的归母净利润，业绩稳步增长。

　　广阔市场叠加政策支撑

　　三峡能源业绩与估值戴维斯双击值得期待

　　看完了企业本身，我们再来看看它的市场空间。

　　电力工业是国民经济发展中最重要的基础能源产业之一，是社会公用事业的重要组成部分之一，也是我国经济发展战略中优先发展的重点领域。

　　近年来，随着国内经济的快速发展，社会用电量快速增长。中国电力企业联合会发布的《2020~2021年度全国电力供需形势预测报告》显示，2020年，全国全社会用电量共计7.51万亿千瓦时，同比增长3.1%，预计2021年全社会用电量增速前高后低，全年增长6%~7%。

　　全社会用电量的持续增长为电力行业提供了巨大的市场空间，而在电力行业中，新能源发电又是国家大力倡导的重点产业。

　　近年来，在非可再生性资源问题日渐严峻、环保问题日益突出的大背景之下，新能源发电一直倍受政策支持。

　　例如，国务院在《能源发展战略行动计划（2014-2020年）》中就明确指出，国家将加快构建清洁、高效、安全、可持续的现代能源体系，重点实施绿色低碳战略。将逐步降低煤炭消费比重，提高天然气消费比重，大幅增加风电、太阳能、地热能等可再生能源和核电消费比重，形成与我国国情相适应、科学合理的能源消费结构，大幅减少能源消费排放，促进生态文明建设。为实现2020年和2030年非化石能源占一次能源消费比重15%和20%的目标，促进能源转型，我国将进一步加快可再生能源产业发展。

　　政策支撑下，新能源发电行业已然步入了发展的快车道。

　　《2020~2021年度全国电力供需形势预测报告》显示，2020年，全国新增发电装机容量19087万千瓦，同比增加8587万千瓦，其中新增并网风电、太阳能发电装机容量分别为7167万千瓦和4820万千瓦，新增并网风电装机规模创历史新高。

　　发电量方面，2020年，全国全口径发电量同比增长4.0%。其中，水电发电量为1.36万亿千瓦时，同比增长4.1%；火电发电量为5.17万亿千瓦时，同比增长2.5%；核电发电量3662亿千瓦时，同比增长5.0%。并网风电和并网太阳能发电量分别为4665、2611亿千瓦时，同比分别增长15.1%和16.6%。

　　可以预见的是，在此势头下，即将插上资本市场羽翼的三峡能源日后必将迎来业绩与估值的戴维斯双击。（CIS）