定增氢能 股东减持

　　6月10日，雪人股份发布股东减持公告，二股东“纾困一号”在6月9日，以大宗交易方式减持约753万股，占总股本1.11%。虽然此次减持比例不大，但由于公司2020年净利润亏损明显，此时再叠加减持事件，市场反应难免有些忧虑。

　　据年报披露，2020年，雪人股份归母净利润亏损约1.81亿元，同比下滑418.15%；扣非净利润亏损约1.85亿元，同比下滑403.88%。根据公司2021年中报预告，亏损仍在持续，今年上半年预计亏损约1900万元至2900万元。

　　雪人股份净利润

　　资料来源：同花顺(行情300033,诊股)

　　本次减持的“纾困一号”是雪人股份第二大流通股东，其对雪人股份持股数约3370万，占比约6.03%，第一大股东为实控人林汝捷，持股3666万，占比约6.56%，二者持股比例接近，目前林汝捷股份质押比例约41.1%。

　　公开资料显示，福建省纾困一号股权投资合伙企业（有限合伙）成立于2018年，由“平潭发展(行情000592,诊股)基金”，“兴证创新”，“福州市华侨基金”，“福建省国有资产管理有限公司”等多家共同设立，主要目标为支持省内上市公司，纾解股权质押风险，帮助缓解短期流动性困局等。

　　早在本次减持公告前，雪人股份在4月12日就曾发布公告，告知“纾困一号”的减持进度。2020年10月16日，至今年5月5日，“纾困一号”计划减持不超过约1348万股，占公司总股本的2%。减持原因为“因资金期限及资金运作安排。”

　　“纾困一号”的减持对公司股价略有打击。6月9日，雪人股份报收8.08元/股，此后便小幅下跌，截至6月18日报收7.05元/股。

　　值得注意的是，在净利润亏损情况下，4月份股价却一度急剧拉升，4月2日，股价尚为5.98元/股，4月12日就一度突破9.5元/股，当日报收9.1元/股。股价的拉升原因来自于公司的定增消息，公司通过定增筹资涉足“氢能源”，关联上这一热门概念，似乎给市场打开了想象空间。

　　雪人股份股价

　　资料来源：同花顺

　　4月24日，雪人股份公告称，公司拟非公开募资约6.7亿元，其中约4.5亿元用于氢燃料电池生产基地建设，占比67.16%，1亿元用于建设氢技术研发中心，剩下1.2亿元补充流动资金。

　　扣非净利常年为负

　　长期以来，雪人股份的主打产品并非氢能源，而是制冰、制冷设备。公司成立于2000年，在2011年成功上市。公司业务包括制冰、储冰、运输等多个方面，不仅能用于食品保鲜行业，也能用于水电、核电、化工等领域。压缩机是制冷行业中的关键设备，雪人股份在压缩机生产上也较为领先，拥有SRM和RefComp两个国际压缩机品牌，公司提到，在压缩机领域，其竞争对手主要是国际知名品牌。

　　雪人股份还积极涉足油气能源领域，曾斥资超5亿元收购四川佳运油气作为子公司。年报数据显示，制冷与油气业务为主要收入来源。“制冷设备生产制造”在2019年贡献营收约9.18亿元，2020年贡献约8.33亿元，分别占当年收入比重约60.66%和57.1%。油气技术服务在2019年贡献营收约4.54亿元，2020年约4.7亿元，分别占当年营收比重的29.98%和32.23%。

　　分产品来看，公司拳头产品压缩机，去年营收占比约34.22%；“油气技术服务”占比32.23%；另外与制冷业务相关的“制冰设备”、“中央空调系统”分别占比21.15%和10.67%。

　　雪人股份产品营收分布

　　（资料来源：同花顺）

　　然而，公司的压缩机和油气业务正面临一定的挑战。2020年，受疫情及市场环境影响，国际出口业务萎缩，压缩机产品售价有所下降，供应链周期延长，加之物料成本上升，导致公司毛利率有所下降。从数据来看，制冰设备的毛利率下降5.06%，压缩机则下降5.86%，油气技术服务下降4.72%，全年公司总营收实现约14.58亿元，同比下降3.65%。《投资者网》致函公司，询问毛利率下降是否与竞争激烈有关，但未获回复。

　　在营收下滑、毛利率走低的同时，公司还面临着营收账款和商誉等多项资产减值，其中就包含四川佳运油气的商誉减值准备约1200万元。另外，公司去年计提坏账准备约2887万元，存货跌价准备1330万元。

　　从2017年至今，雪人股份的扣非净利润一直为负值，需依靠非经常性损益，才能使归母净利润扭亏为盈。以2019年为例，当年实现净利润约5693万元，扣非净利润亏损约3670万元。在非经常性损益中，可以看到政府补助数额较大，2018年、2019年两个年度均在1000万元以上，2020年再度增加，约为1873万元。

　　新增长点何时见效？

　　在公司主营业务备受压力之时，氢能源业务能否拉升公司未来业绩？

　　从政策层面看，今年2月，国务院发布《关于加快建立绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》，提出要促进清洁低碳能源运用，氢能源正属此列。另外，《中国氢能产业基础设施发展蓝皮书》也提出，到2030年，氢燃料电池运输车保有量“撞线”200万辆，加氢站达到1000座以上，产值将突破10000亿元。

　　公司所在的福建省也对氢能源给予大力支持，2019年，福州市工信局牵头拟定《福州市氢能源产业发展扶 持政策（征求意见稿）》，从氢能供给、氢燃料电池技术研发、整车应用和加氢 站运营等方面支持氢能产业发展。

　　实际上，长期以来，雪人股份业务向压缩机的各种应用领域进行延伸。本次定增之后，公司将把压缩机技术，应用于在油气技术、氢燃料电池领域，形成多领域齐头并进的产业布局。雪人股份也在发行预案中称：已与海外多个国家的科研机构建立合作关系，在氢燃料电池系统及相关部件领域已拥有发明专利3项，实用新型专利29项。

　　氢能源项目的建设，也能够与公司现有的制冷业务相结合，将氢燃料电池技术应用在冷链物流与重载运输领域。雪人股份认为，其涉足氢能源建设“有利于扩大公司的营收规模，提升公司的盈利能力”。

　　虽然发展氢能源的“东风”已经具备，但雪人股份自身具体的氢能源业务仍有待发力。在2020年报中公司称：“由于我国氢能领域的产业尚未形成，因此报告期内，公司氢能相关产品尚未实现商业化和规模化，收入占比微小。”2020年报中，压缩机、制冰设备、中央空调、油气业务仍占比较大，“其他业务”仅占比约1.73%。

　　至于雪人股份的氢能源产品何时见效？6月22日，公司董秘在网络平台回复投资者称：“公司掌握氢燃料发动机集成及空压机、氢循环泵等相关核心零部件等方面的核心技术，目前氢燃料空压机和氢循环泵尚未进入商业化生产，产能根据市场行情做灵活调整，以保证利润最大化。”