欧洲：淡季之下芯片荒，渗透率仍创新高。今年以来，各国疫苗接种加速、经济复苏背景下，消费者对经济回暖的信心也大幅提升，但由于整体车市缺少芯片的影响，供给端出现短缺，2021 年8 月各国销量同环比有所回调，其中德国、荷兰、意大利MoM-18.32%、-18.62%和-41.35%；同比方面，挪威、西班牙销量正增长，YoY+52.07%和91.00%。根据目前已有的8 月8 个主要车市的销量，结合主要车市销量在欧洲总体新能源车市场占比约83%，预计欧洲2021 年新能源车8 月份销量近15.5 万辆，YoY+59%。

　　美国：销量持续高增，渗透率上行空间广阔。8 月美国新能源车销量约4.9 万辆，同比高增约70%；1-8 月累计销量约38 万辆，同比增长约111%。2021 年1-8 月美国渗透率约3.6%，8 月单月渗透率约为4.4%；渗透率水平较低、且近几年处于缓慢爬升状态，仍有较大提升空间。

　　上调2021 年全球销量预期至600 万辆。预计中/欧/美全年新能源车销量为300/230/60 万辆，YoY 分别为+120%/+70%/+80%，上调全球2021 新能源车销量到600 万辆，YoY+91%。

　　投资建议：重点推荐四主线：1)下半年最强三主线：【锂】天齐锂业、赣锋锂业，建议关注融捷股份、江特电机等；【铜箔】诺德股份、嘉元科技；【隔膜】恩捷股份、星源材质。2)电池环节推荐宁德时代、亿纬锂能；建议关注欣旺达、孚能科技等；3)其他电池材料龙头，推荐容百科技、当升科技、中伟股份、璞泰来、中科电气、科达利、贝特瑞、新宙邦、天奈科技等；4)核心零部件环节龙头，推荐法拉电子、宏发股份、旭升股份、三花智控等。

　　新能源发电：能耗双控间接催化新能源。9 月11 日，国家发展改革委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》的通知，能耗强度是考核的核心指标，但足量采用可再生能源，将能够免于能耗总量考核；同时国家层面将预留一定总量指标，用于统筹支持可再生能源发展等。总体来看，预计将激励各地区加大风电光伏等可再生能源装机规模，加大绿电的利用或交易比例。

　　光伏装机：8 月装机稳步增长、户用装机占比可观，整县分布式渐次落定。1-8 月光伏新增装机为22.05GW，YoY+6.88GW；8 月单月新增装机4.11GW，YoY+170%，MoM+56%。其中，8 月新增户用光伏装机达到1846MW， YoY+82%；1-8 月份累计新增户用光伏装机达到9523MW，YoY+135%，占光伏累计装机比重约43.3%。9 月14 日，国家能源局公布了全国整县推进试点的申报情况：1)规模上，全国共报送试点县676 个，占全国2800 多个县级单位的25%左右，若以每个地区规模250MW测算，则预计总规模可达170GW 左右。2)时间上， 2023 年之前达到公共机构、工商业厂房、农村屋顶建成光伏发电的比例分别达到50%、40%、30%和20%的， 可列为示范县。3)装机渗透率，村镇变压器可接入户用光伏规模原则上不应低于变压器容量的80%。

　　风电：近日，辽宁省发布新增风电项目方案，计划新建12.2GW， 均实施无补贴保障性并网；河南省发布2021 年风电开发方案，共4.04GW 并全部配储能；河北省发布2021 年风光保障性并网计划，含风电项目7 个、1.2GW。考虑双碳目标、双高限制及引导绿电使用，我们预计2021-2025 年风电年均新增装机量在34-57GW 范围内。

　　“分散式风电+老旧改造+大基地”强化装机增长确定性，十四五期间风电装机中枢有望上行到50GW 以上。

　　投资建议：1)排产恢复、明年量利齐升的一体化组件和胶膜环节，组件重点推荐天合光能、晶澳科技和隆基股份，胶膜重点推荐福斯特和海优新材；2)户用赛道方兴未艾，重点推荐户用逆变器龙头锦浪科技、固德威、阳光电源以及户用龙头正泰电器；3)中长期受益于产品渗透率提升以及国产替代，业绩有望持续高增的跟踪支架环节，重点推荐中信博，建议关注意华股份；4)储能，重点推荐电池储能系统领先企业派能科技、宁德时代，储能逆变器领先企业锦浪科技、固德威以及国内储能系统集成和储能逆变器龙头阳光电源；建议关注德业股份、盛弘股份、永福股份、科士达等；5)HJT 布局进程加快，设备商建议关注捷佳伟创、金辰股份、迈为股份，电池制造商建议关注华润电力，银浆厂商建议关注苏州固锝、帝科股份，靶材建议关注隆华科技。

　　风电方面：紧抓三条投资主线。1)具备出口、国产替代等强α逻辑的风电零部件龙头，重点推荐日月股份、新强联、金雷股份、广大特材；2)成本下降刺激下中标和出货量大幅提升的二线整机企业，重点推荐运达股份、明阳智能；3)其他优质零部件与整机企业，重点推荐天顺风能、金风科技、大金重工、中材科技等，建议关注东方电缆。

　　电力设备与工控：《低压电器白皮书》正式发布，行业未来5 年CAGR 约7.5%。

　　近日《中国低压电器市场白皮书-2021》正式发布，从市场规模、竞争格局、发展趋势等方面对低压电器行业作出了大势研判。白皮书指出低压电器市场与宏观经济有较强的相关性，在过去呈现出每隔2-3 年旺盛与平缓增长交替的现象；而2021 年是个正向经济周期的开年，工业领域持续复苏、建筑领域平稳增长、数据中心及新能源和通信等新领域加大投入的背景下，未来五年行业复合增速有望达到7.5%的较高水平。而从细分应用领域来看，工业项目受电子、化工、食品饮料等轻工业拉动，电网受配网投资和新能源投资增长等拉动，工业OEM 受起重、包装等拉动，预计未来五年复合增速将显著超越行业增速。

　　碳中和带来转型机遇，工控国产化替代加速。2020 年，国网完成电网投资4605 亿元，完成率达100.11%，同比增长2.95%。2021 年，国网计划完成电网投资4730 亿元，同比增加125 亿。在2021 年的承诺中，国网也再次强调了“碳达峰，碳中和”

　　规划和清洁能源消纳。此前，国网发布“碳达峰、碳中和”行动方案，其中主要提到将大力发展清洁能源。从路径规划来看，国网将在能源供给侧，构建多元化清洁能源供应体系；在能源消费侧，全面推进电气化和节能提效。不仅将给光伏风电并网建立绿色通道，还将支持分布式电源和微电网发展；工控方面：工信部近日发布《“十四五”智能制造发展规划》(征求意见稿)，指出以工艺、装备为核心，以数据为基础，依托制造单元、车间、工厂、供应链和产业集群等载体，构建虚实融合、知识驱动、动态优化、安全高效的智能制造系统。

　　从具体目标来看，到2025 年，实现规模以上制造业企业基本普及数字化，重点行业骨干企业初步实现智能转型。到2035 年，实现规模以上制造业企业全面普及数字化，骨干企业基本实现智能转型。2021 年5 月份， PMI 指数为51.0，继续位于荣枯线之上，制造业景气度持续上升。而从工业机器人产量来看，疫情后国内中小企业复工达产，21 年3-5 月工业机器人产量同比增长81%/43%50%，工控行业景气度持续提升。从长期来看，未来中国工业自动化市场将进入中速成长期，主要需求来自于产业升级带来的以效率提升为目的的设备改造，同时，进口替代也是中国工业自动化企业有望获得高于市场平均增长水平的驱动因素。

　　投资建议：电力设备重点推荐四条主线：1) 低压电器国产化替代趋势显著，未来空间广阔，行业集中化趋势明显，龙头公司增速高于行业整体，重点推荐良信股份、正泰电器；建议关注天正电气、众业达、宏发股份；2)发展清洁能源，国网将持续推动能源互联网建设和综合能源服务发展，重点推荐国电南瑞、国网信通、亿嘉和、南网能源、涪陵电力、宏力达、威胜信息、金智科技、正泰电器、良信股份等；3)提升清洁能源输送能力，特高压领衔的电网基建带来2-3 年的业绩弹性，重点推荐平高电气、许继电气、国电南瑞、特变电工、长缆科技等；工控方面，本土品牌产品进口替代的逻辑已经得到广泛验证，细分领域龙头公司增速将高于行业，重点推荐：汇川技术、麦格米特、信捷电气、雷赛智能、鸣志电器等，建议关注伟创电气、正弦电气。

　　风险提示：新能源车销量不及预期，政策不及预期等；光伏装机低于预期；原材料价格继续大幅上涨等。

　　本周组合：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、科达利、隆基股份、晶澳科技、良信股份、国电南瑞、正泰电器、中信博、金博股份、海优新材、阳光电源、福斯特、东方盛虹、天齐锂业。

（文章来源：安信证券）