[Table_Summary] 有色行业上半年业绩全面向好，Q2 继续环比正增长。1)顺周期高景气逻辑兑现，净利润上半年同比涨幅近 240%。2021H1，全行业共实现营业收入 1.3 万亿元，同增 43%；归母净利 567.7 亿元，同比大增 237%。分板块来看：①新能源产业链表现持续超预期，带动锂钴稀土板块业绩大增。工碳/电钴/氧化镨钕价格自 2020 年触底反弹后延续涨势，1H21 同比增幅分别为 105%/33%/86%，带动锂/钴/稀土板块 1H21 归母净利分别同增417%/240%/413%至 56.5/49.5/28.3 亿元；②基本金属板块业绩受益于价格上涨而表现强势。中美工业周期向上共振，1H21 铜/铝/锌价格分别同涨65%/42%/41%。铜/铝/铅锌板块分别实现归母净利 146/134/31 亿元，同增202%/327%/285%；2)Q2 净利润环比+48%，锂板块表现格外亮眼。2021Q2，全行业共实现营收 6285 亿元，同环比+43%/23%；归母净利 351 亿元，同环比+249%/+48%。其中锂板块供需紧张加剧推动盈利环比改善，归母净利环比大增 125%，增幅居全行业之首；钴/稀土/铜/铝板块同样录得喜人业绩，归母净利分别环比+53%/+41%/+63%/+80%；3)继续强烈看好锂、稀土主线，Q3-Q4 业绩值得期待。展望后市，下半年新能源及 3C 等领域迎传统旺季，而锂、稀土资源供给几无增量，供需错配下价格有望加速上涨(目前电碳散单报价已至 14 万元/吨)，有望推动相关公司业绩释放。

　　缺芯影响有限，8 月电动车销量数据彰显韧性。1)国内：多家新能源车企8 月交付数据创新高。理想 8 月交付 9433 台，同环比+248%/+9.8%，再创月度交付新纪录；小鹏 8 月交付 7214 台，同环比+172%/-10%，其中 P7 销量连续 4 个月创新高；蔚来与哪吒交付量分别为 5880/6613 台，同比+48%/+449%；2)欧洲：渗透率进一步提升，电动化进程提速。尽管欧洲整体汽车销量受缺芯影响出现普遍下滑(主流 6 国 8 月汽车总销量同环比-21%/-25%)，但电动车销量仍然保持坚挺，主流 6 国 8 月新能源车销量10.5 万台，同环比+65%/-2%，渗透率环比提升 5.9pct 至 24.4%。

　　工信部于 9 月 4 日发言强调进一步提高锂钴镍保障体系，应高度重视新能源上游材料的战略价值。近期我们可以看到无论是中国还是欧美，相关政府均多次强调新能源供应链自主可控的重要性，而锂钴稀土等上游资源或因扩产速度较中下游慢而成为产业链中最大的供应瓶颈，有望成为议价能力最强的一环。某种意义而言，我们当前不应再基于历史经验看待锂、稀土行业，应站在更宏观的角度重新审视其投资逻辑：电动车需求十年十倍使得行业成长性凸显，周期性大幅减弱，产业变革+战略意义加持，行业正迎来估值体系重构的历史性大机遇。相关标的：锂-融捷股份、天齐锂业、雅化集团、江特电机、赣锋锂业、科达制造、永兴材料、藏格控股、盛新锂能、天华超净、中矿资源、西藏矿业、西藏城投等；稀土-北方稀土、五矿稀土、包钢股份、盛和资源、厦门钨业等。

　　风险提示：供给超预期风险、需求不及预期风险、政策变化风险。

（文章来源：东北证券）