开源证券表示，价值回归将主导市场4季度行情，9月是布局良机。指数/风格/主题上，推荐：上证50/中证红利/中字头。在行业选择上，基于我们的长期三条主线，我们建议投资者优先布局：券商、银行、房地产、建筑、煤炭、钢铁、有色(黄金、铜、铝)和船舶制造。

　　在当前A股热点分散，板块轮动加剧背景之下，隐藏了可能的投资机会，精选部分机构研报，我们来一起看看到底有哪些主题，可供参考。

　　【主题一】钢铁

　　国泰君安认为，钢铁行业“金九”传统需求旺季逐步启动，板块年内第二波行情正当时。从各上市钢企发布的21年中报业绩来看，其上半年业绩普遍超市场预期，钢铁板块业绩优、估值低，竞争格局持续改善。随着钢铁供需格局不断改善，钢企下半年盈利有望持续恢复。我们认为行业“金九”需求旺季的开端仍是较好的板块布局时期。

　　天风证券表示，供给端减产力度较大，供需缺口将愈发明显，钢价易涨难跌，而铁矿石价格的持续下滑，使钢厂盈利空间增大，当前钢企利润维持相对高位，近期中报来看，业绩均大幅增长，随着限产的推进，钢厂利润或将重回扩张。随着全球经济的复苏，钢铁行业需求或将快速恢复甚至超过疫情前水平，2021年钢铁行业或出现供需缺口。

　　太平洋证券指出，未来基建端发力可期，国家针对中小企业的纾困政策近期有望出台，终端在资金问题缓解后，需求将大幅改善。从季节性规律看，受日益明显的全球变暖影响(高温多雨天气持续时间延长、冬季偏暖)，近几年钢市有旺季后移的迹象，传统意义上的“金九银十”更多体现为“金十银九”，而年中钢价高点往往落在11月中下旬。

　　【主题二】煤炭

　　安信证券指出，焦煤供给持续偏紧，价格有望持续强势运行。据煤炭资源网，各主产地仍受安全、环保及双控等因素影响，产量整体依旧偏低，且近期主产地煤矿开启大排查整治活动，焦煤市场供应或进一步收紧。下游方面，焦钢企业对原料煤采购积极性不减，部分供应紧张的煤种，焦企补库仍显困难。综合来看，预计短期内国内炼焦煤市场稳中偏强运行。投资建议：目前动力煤价格超预期，且板块估值处于历史底部，我们认为煤价中枢上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。

　　中泰证券表示，当前来看，煤价回调风险较小，中报业绩好于或符合预期，三季报业绩预计会更佳(三季度煤价环比预计继续上涨)，板块行情有望持续演绎。中长期来看，煤炭行业前期缺乏规划投资，且政策影响下资本开支意愿进一步降低，行业进入供应短缺周期，且伴随整体经济增长能源需求依然能保持正增长，供需错配可能是“十四五”期间经常发生的事情，煤价有望维持在高位，存量产能就是高额利润，股价对此并未充分反应，煤企资产价值重估正当时，持续看好煤炭行业投资机会。

　　开源证券提到，动力煤需求方面，电厂日耗回落预期下需求有所承压，但淡季内的集中补库或将提供下一阶段需求支撑，同时北方冬储也陆续开启，工业用电及非电耗煤需求因错峰生产仍有韧性，因此有望出现“淡季不淡”；供给方面，发改委保供增产政策力度加大，主要从产能核增及露天矿复产等多方面挖掘增产潜力，近期国家能源局赴内蒙开展保供调研，加大力度解决保供流程手续等务实性问题，或将加速产能增量释放，但增产落地仍需时间，短期供给端较难实现实质性宽松。

　　炼焦煤需求端，下游焦钢企焦煤库存低位运行，且因供给不足被动去库，低库存压力也提供了强力支撑。供给端，安检力度加大对产地产能释放形成扰动，近期山西临汾发生煤矿事故，致使产地停减产增多，进口方面蒙煤受疫情反复影响通关不稳定，澳煤缺口仍较难弥补。紧供给局面较难缓解，或仍支撑焦煤价格高位运行。

　　开源证券进一步分析，下半年高景气度不改，考虑到保供放量及煤价强势，煤企有望量价两端均获支撑，看好下半年业绩进一步改善，我们持续看好煤炭股估值提升。

　　【主题三】钴锂

　　国信证券表示，从下游正极材料企业排产来看，国内正极材料二季度产量环比一季度有15-20%增长，进入下半年随着新增三元正极材料和磷酸铁锂产能投放，环比增速可能会提升至20-30%，相较之下供给端增量非常有限，碳酸锂在二季度供需紧平衡基础上，进入下半年可能又会出现明显缺口，锂盐涨价确定性强。目前国产电池级碳酸锂报价已经涨到12万元/吨上方，涨幅超预期，预计短期供需矛盾难以缓解，价格有进一步上行空间。

　　另外，天风证券指出，考虑全球锂盐产量短期难显著释放，需求周期即将迎来消费电子+新能源车双旺季，我们认为下半年锂盐边际供需已逐步失衡，当下我们坚定看好锂价趋势型脉冲上行。至此，我们认为年内锂盐供给相对有限，而下游需求将持续向好，锂盐供需将维持紧平衡，锂价中枢有望持续上行。

　　国盛证券提到，成本推升锂价放量上行；库存趋紧支撑钴价触底止跌。(1)锂：①Pilbara或于9.14日开启本年度第二次锂精矿拍卖，标的物为8000吨锂辉石精矿(FOB德黑兰港，Li2O@5.5%min)，预计拍卖价格或较前次拍卖1250美元/吨进一步上移；②Q4为下游正极材料企业季节性开工旺季，预计国内现货锂盐价格或进一步上涨；(2)镍：MHP到货增加且镍豆进口增多，炼厂原料紧张情绪有所缓解。当前价格下镍豆溶解经济型强于MHP，支持硫酸镍价格形成高位震荡；(3)钴：外市场夏修备货潮结束，高温合金及磁材需求稳定，终端呈刚性采购为主。随着国内库存逐步见底，原料端报价坚挺，钴价有望触底回升。

　　【主题四】化工新材料

　　国信证券提到，近期我们持续重点看好工业硅-金属硅、PVDF、EVA、草甘膦、纯碱、三氯氢硅和制冷剂价格的上涨。受到国内工业硅主产区电力供应紧张和能耗双控的影响，以及下游有机硅、多晶硅产能持续增长的拉动，近期工业硅价格大幅上涨，见去年同期价格翻倍，收到优质硅矿石供应限制，未来化学级工业硅价格仍然存在宽幅上涨预期，也将推动有机硅产品价格上行。此外，EVA、三氯氢硅等材料受益于光伏行业的高景气度，行业供需将出现中期错配，光伏级产品价格有望呈现大周期上涨，我们认为四季度价格存在宽幅上涨的可能性。纯碱行业由于浮法玻璃和光伏玻璃的需求持续拉动，以及中短周期内供给端的产能较少投放，因此形成了中长期的供需错配，同时联碱法工艺由于副产物氯化铵价格的持续上扬，盈利水平大幅走高，已经超过1500元/吨的盈利水平，纯碱期货远期合约的持续升水也证明市场对于纯碱后市价格的乐观。近期受原材料涨价带动，制冷剂价格明显上行，部分二代制冷剂受配额制影响，下半年供应趋紧，同时受益于锂电池、光伏行业拉动，PVDF价格大幅上行，氟化工产业链整体向上共振。

　　另外，对于化工行业，万联证券建议，关注2条主线：第一、顺周期阶段下价格及景气度持续上涨的传统化工品及相关龙头企业；第二、具有政策支撑的国产替代相关的新材料板块，如碳纤维、涉及5G、半导体产业链的相关新材料。

　　东吴证券指出，化工投资主线：(1)自 2020 年 Q2 化工景气拐点向上，在 2021 年 Q2得到持续验证，行至 2021 年 Q3，由于 8 月份制造业 PMI 环比下滑，市场预期周期见顶。但我们认为在“碳中和”和限制“两高”背景下，周期景气持续度有望超预期，重点关注有持续扩产能力的行业龙头，以量补价，同时寻找第二成长曲线的优质公司。(2)高端制造，高科技产业配套材料的自主可控，包括新能源材料、电子材料、可降解、尾气处理、碳纤维等。(3)持续高景气行业，如纯碱、硅产业链、尼龙 66、草甘膦。

（文章来源：东方财富研究中心）