2021 年证券行业成绩单公布，盈利能力得到证明2 月25 日晚间，中证协发布证券公司2021 年度经营数据，2021 年全行业140 家证券公司实现营业收入5024.10 亿元，实现净利润1911.19 亿元，分别同比增长12.03%和21.32%，这也是证券行业连续三年营收净利双双上涨。截至2021 年末，证券行业总资产为10.59 万亿元，净资产为2.57 万亿元，较上年末分别增加19.07%、11.34%。

　　投行业务方面：科创板、创业板首发上市家数占全年IPO 家数的75.05%，融资金额占全年IPO 融资总额的65.48%，显示两板在股权融资市场的地位进一步提升。

　　财富管理方面：截至2021 年末，证券行业为客户开立A 股资金账户数为2.98 亿个，同比增加14.89%，客户交易结算资金期末余额(含信用交易资金)1.90 万亿元，较上年末增加14.66%，客户基础不断扩大。代理销售金融产品净收入206.90 亿元，同比增长53.96%，收入占经纪业务收入比例也增加至13.39%，提升了3.02 个百分点。

　　资管业务方面，2021 年末，证券行业资产管理业务规模为10.88 万亿元，同比增加3.53%，尤其以主动管理为代表的集合资管规模大幅增长112.52%达到3.28 万亿元。全年实现资管业务净收入317.86 亿元，同比增长6.10%。

　　证券行业观点

　　近期两市日均成交额重回万亿规模，短期经纪业务/财富管理业务压力得以缓解，同时近年来券商行业的改革创新如基金投顾/资管新规/推行全面注册制等举措将极大地稳定券商行业的业绩波动，短期行情波动不改证券行业中长期业绩向好势头。

　　长期来看，我们认为证券行业的业绩增长支撑逻辑在于：

　　(1)经纪业务向财富管理模式转型所带来的业绩增量，主要原因是居民存款逐渐由带来较低回报和流动性的银行转向能带来较高回报和高流动性的股市趋势不变，叠加券商基金投顾试点扩张、居民对主动管理业务的需求量增大，基金保有规模有望得到稳定提升而为券商提供源源不断的业绩支撑。

　　(2)创新型业务孕育的新市场所贡献的业绩增量，例如融券规模扩大、场内外衍生品业务需求旺盛、券结基金模式的探索和“投行+投资”双轮驱动的业务模式的普及等均会抬升证券公司的业绩水平。全证券行业来看，上述增长支撑逻辑将为全行业提供新的营收增长点；对于大型券商来说，将在国家打造航母级券商的战略方向上深入发展；对于中小券商来说，各家的展业方向及能力将受益于新的蓝海市场，赚取差异化收益。

　　推荐标的：财富管理能力较强的券商：广发证券*、国联证券*、兴业证券(*：暂未深度覆盖)

　　风险提示：政策施行效果不及预期甚至收紧、流动性紧缩、股基成交额大幅下滑、市场整体下行风险。

（文章来源：中邮证券）