自2020年3月1日起，新证券法实施至今已逾两年，资本市场市场化、法治化程度显著提升。

　　以注册制改革为核心，资本市场基础制度不断完善，法律规范体系更加健全，资本市场法治建设取得突破性进展；《刑法修正案（十一）》实施，《关于依法从严打击证券违法活动的意见》（简称《意见》）出台，违法违规成本显著提高，“零容忍”理念深入人心；特别代表人诉讼落地实施，证券虚假陈述司法解释修订，投资者保护新格局逐渐形成。

　　“新证券法正式施行以来，资本市场法律规范实施体系更趋完善，违法违规成本显著提高，投资者权益保护全面加强。”全国人大代表、北京金诚同达律师事务所高级合伙人兼西安分所主任方燕接受《证券日报》记者采访时表示，“新证券法很好地发挥了引领、规范和保障资本市场全面深化改革和高质量发挥积极作用，资本市场法治环境和生态环境正在发生根本性的变化。”

　　法治建设驶入快车道

　　注册制改革红利持续释放

　　自新证券法实施以来，资本市场法治建设驶入快车道。2020年以来，《刑法修正案（十一）》《证券期货行政执法当事人承诺制度实施办法》《最高人民法院关于证券纠纷代表人诉讼若干问题的规定》先后出台，期货和衍生品法完成一读和二读，有望在2022年三读后正式发布。

　　此外，据记者了解，为贯彻落实新证券法，2020年以来，证监会先后“打包”清理了170多部制度文件。近期，证监会还全面开展了上市公司监管法规体系的整合工作，制度体系的系统性和科学性持续提升。

　　“资本市场法治建设取得突破性进展，资本市场法律体系‘四梁八柱’基本建成。”近日，证监会首席律师焦津洪在第二十六届（2022年度）中国资本市场论坛上表示，截至2021年年底，与资本市场相关的法律、行政法规、司法解释以及部门规章、规范性文件，共两千余件，资本市场总体实现了有法可依、有章可循。资本市场基础性制度得到了体系化完善与升级，行政处罚、民事赔偿、刑事惩戒相互衔接立体化的法律责任体系更加成熟、更加定型。

　　新证券法为全面实施注册制提供了法治基础，《关于贯彻实施修订后的证券法有关工作的通知》明确了注册制改革的节奏，稳步推进，渐进落地。证监会相继制定、修改《科创板上市公司证券发行注册管理办法》《创业板上市公司证券发行注册管理办法》《上市公司收购管理办法》《上市公司信息披露管理办法》等一系列规章和规范性文件。

　　“新证券法为推进证券发行注册制改革提供了全面、充分的法治保障基础。以新证券法为基础，发行、承销、交易、并购重组、持续监管、退市等各项制度改革都在统筹推进。”方燕表示，“与制度建设相对应的，是注册制改革成效显著，令人瞩目。从新设科创板，到创业板试点注册制改革，再到设立北交所并试点注册制，主要制度规则经受住了市场检验，制度红利持续释放。”

　　据Wind资讯数据统计，截至3月4日，注册制下科创板和创业板上市公司达573家，合计IPO募资7915.34亿元。北交所上市公司达87家，上市募资合计191.67亿元。

　　 证券执法司法体制机制不断完善

　　“零容忍”震慑彰显

　　新证券法和《刑法修正案（十一）》显著提升资本市场违法违规成本，自去年以来，适用新证券法的行政处罚案件逐渐增多，稽查处罚力度大幅提升。

　　《证券日报》记者据证监会网站不完全统计，今年以来截至3月4日，证监会和地方证监局发布15份行政处罚决定书，其中，6份适用新证券法，3份同时适用新旧证券法。

　　其中，证监会今年的“一号罚单”剑指金正大财务造假等问题，对金正大及其实际控制人、董事长、总经理万连步等8位相关责任人合计罚款755万元，同时对3名主要负责人分别采取市场禁入措施。

　　在提升稽查处罚效能的同时，证监会不断深化与公检法等机关协作配合，加快推动健全有中国特色的证券执法司法体制机制。2021年9月份，证监会牵头，打击资本市场违法活动协调工作小组成立，最高人民检察院驻证监会检察室揭牌成立。

　　2021年，证监会查办多起重大案件，向公安机关移送涉嫌犯罪案件（线索）177起，移送犯罪嫌疑人419人，移送案件（线索）的数量比上一年大幅增加。

　　“自新证券法实施以来，证券执法司法体制机制不断完善。”全国政协委员、中华全国律师协会监事长、国浩律师事务所首席执行合伙人吕红兵在接受《证券日报》记者采访时表示，从执法层面来说，新证券法为证监会落实“零容忍”监管政策提供了有力的制度指引，同时监管层也更加重视“追首恶”，让真正做坏事的人直接承担责任，从源头上遏制资本市场违法违规行为；以立法层面为视角，《刑法修正案（十一）》与新证券法相衔接，完善了规范证券违法违规行为的行刑衔接；就司法层面而言，新证券法新增的投资者维权途径——特别代表人诉讼制度系重大突破，康美药业案的判决，体现了资本市场证券违法违规行为被行政处罚后，追究民事责任、维护投资者权益的积极实践。

　　中小投资者迎来更强保护

　　立体化追责体系更加定型

　　自证券纠纷代表人诉讼司法解释正式出台，普通代表人诉讼已有多起案件，首例特别代表人诉讼——康美药业案也已经落地，有效解决了中小投资者起诉难、维权贵等问题。

　　去年11月12日，广州中院对康美药业案作出一审判决，截至目前，不到一年时间，5.2万多名投资者损失24.59亿元获100%赔偿，远优于美国集体诉讼平均3.3年结案周期和10%的平均赔偿率。

　　“康美药业一案无疑是资本市场史上的里程碑。”方燕表示。此外，该案也引发了对独立董事、中介机构责任等资本市场重要基础性问题的反思，成为推动相关制度改革的有利契机，对促进我国资本市场深化改革和健康发展，努力形成各方归位尽责、市场约束有效的制度环境，具有重要推动意义。

　　“此外，据了解，投资者保护机构在证券支持诉讼，上市公司股东诉讼中也发挥了重要作用。”方燕表示。

　　今年1月份，最高法修订证券市场虚假陈述司法解释，取消行政刑事前置程序，及时全面保障受损投资者诉权等。证监会同步发布通知，就人民法院的案件审理和证监会的专业支持、案件调查等方面依法作出衔接性的安排。证监会表示，依法追究证券虚假陈述侵权民事赔偿责任，是对资本市场违法行为进行立体式追责的重要一环，也是提高资本市场违法违规成本的重要措施。

　　“立体化追责体系的完善，对于统筹推进提高资本市场上市公司质量、强化中介机构责任、保护投资者权益，进而促进资本市场生态持续、稳定、健康发展，具有重要意义。”吕红兵表示。

　　谈及围绕新证券法，未来哪些落地举措值得期待时，吕红兵表示，接下来在传统的信披违法和内幕交易的处罚之外，为保障交易公平，针对“关键少数”的交易类禁入等新增措施，以及针对控股股东、实际控制人以及核心高管人员等“首恶”的精准打击均值得期待，这些举措均有利于树立上市公司中“关键少数”心中对监管“红线”的敬畏与遵守。此外，对于代表人诉讼的进一步落实与实践，加强资本市场监管的行刑衔接，建成全方位、立体化执法司法体制机制等执法、立法和司法层面的相关举措均值得期待。