维持“增持”评级。公司公告，2022H1归母净利润103.28亿元（同比+11,937.16%）；扣非归母净利润92.8亿元（同比+47,868.08%）；2022Q2归母净利润70亿元（环比+110%）。业绩符合预期。预测公司2022-2023年EPS分别为12.77/13.91元（原9.89/10.40元），2024年EPS为14.10元（原10.90元）。给予2023年11倍估值，上调目标价至153元，维持“增持”评级。

　　锂矿自给自足，保障业绩随行情景气度节节高升。22H1公司的锂盐产品毛利率为87.5%，高于行业平均水平。根据公司披露，泰利森H1销售给ALB30.49万吨锂精矿，据此估计2022H1锂精矿销量超过60万吨。根据IGO指引，2023财年（22H2-23H1）锂精矿产量为135-145万吨。2022H2锂价上涨趋势确定且兑现，预计公司H2锂矿环比供给增长，业绩有望继续提升。

　　成本优势显著，具有行业内长期竞争力。根据IGO披露，公司拥有的Greenbushes矿山，22Q2锂精矿生产成本为254澳元/吨（约176美元/吨）。根据公司披露，可持续总成本（CIF中国）每吨精矿的生产成本高于386美元/吨，公司成本显著低于行业平均水平。

　　负债率大幅降低，轻装上阵前路宽。截至公司中报报出日，公司已经偿还全部中信银团并购贷款及其他金融负债，资产负债率大幅降低（截至2022年7月末约28%（未经审计）），全面完成降杠杆目标。

　　风险提示：新能源汽车销量不及预期。公司扩产项目进度不及预期。