顶尖财经网(www.58188.com)2023-3-15 22:36:50讯：

　　经过162回合的竞价后，民生证券的34.71亿股权以91亿元的价格成交，超出底价32亿元。

　　作为“泛海系”最优质的资产之一，民生证券本次股权拍卖令市场瞩目。据京东法拍网，本次参与竞拍者共3人，吸引37万余人围观，经过157次延迟才结束。

　　此前的3月13日，东吴证券) href=/601555/>东吴证券（601555）、浙商证券) href=/601878/>浙商证券（601878）已接连公告，参与竞拍泛海控股) href=/000046/>泛海控股（000046）持有的民生证券34.7亿股股权。随着拍卖结束，另一位竞拍者身份浮出水面。

　　今日12:54分，无锡国联发展集团以91.05亿元价格竞得民生证券股权，相较于58.65亿元的起拍价上浮近32亿元，整体估值由1.25倍升至1.94倍。

　　无锡国联发展集团为国联证券) href=/601456/>国联证券（601456）第一大股东。受此消息刺激，国联证券午后开盘直线拉升，一度涨超8%。

　　成交价91亿元，PB接近2倍

　　据悉，本次拍卖源于泛海控股欠山东高速) href=/600350/>山东高速（600350）的一笔未偿债务，山东高速胜诉后，申请对泛海控股所持民生证券34.7亿股股权进行强制执行。

　　今年2月14日，京东拍卖平台信息显示，山东省济南市中级人民法院将于3月14日，对泛海控股持有的民生证券34.71亿股股权进行公开拍卖。

　　据资产评估报告，通过上市公司比较法和交易案例比较法，泛海控股持有的民生证券近35亿股权市场价值被评估为59.25亿元，折合每股单价1.69元。

　　截至2022年6月30日，民生证券未经审计总资产521.43亿元、净资产154.32亿元，总股本约114.55亿股，每股净资产约1.35元。

　　也就是说，本次民生证券拍卖估值为1.25倍，明显低于上市券商板块近几年的平均估值。

　　对此泛海控股曾提出异议，称评估报告不能准确反映民生证券实际价值。作为样本参考的中原证券) href=/601375/>中原证券（601375）、南京证券) href=/601990/>南京证券（601990）、第一创业) href=/002797/>第一创业（002797）资产规模虽与民生证券接近，但近年来经营业绩不及民生证券。

　　据2021年年报，民生证券年度净利润为12.2亿元，中原证券、南京证券、第一创业证券净利润分别为5.06亿元、9.77亿元、7.45亿元。

　　另外，此次民生证券股权拍卖后，泛海控股的持股比例将降至0.72%，新的买家将成为民生证券第一大股东。因此，民生证券这部分股权相对上市公司普通流动股具有一定的溢价，但评估机构未予以考虑。

　　不过，以今日标的股权成交价91亿元计算，民生证券估值超过1.94倍，在上市券商中可以列入前十。

　　今日泛海控股也就此回应媒体称，此次拍卖价格充分体现了民生证券的价值。此前对民生证券股权的评估报告明显低估了其价值，在市场机制下，这种低估得到了纠偏。

　　泛海控股“清仓”，无锡国资入主

　　2014年，泛海控股收购民生证券近15.9亿股份，成为持股比例近73%的大股东，并在其后继续增持。

　　“泛海系”陷入债务危机后，民生证券被不断“卖身”抵债。

　　2020年9月，民生证券27.12%股份转让给上海张江有限公司等22位投资者。2020年年底，泛海控股共持有民生证券44.52%股权。2021年1月，泛海控股向上海沣泉峪转让所持民生证券13.49%的股份，持股比例降至31%。

　　本次拍卖股权划转后，泛海控股所持民生证券股权将降至0.72%，接近“清仓”状态，而无锡国联发展集团将成为新的控股股东。

　　无锡国联发展集团为国资背景，三大股东分别为无锡市国资委、无锡市国发资本运营、江苏省财政厅。另外，无锡国联为上市券商国联证券第一大股东，持股比例19.21%。

　　本次拍卖结果未敲定时，已有券商并购的传言出现。

　　3月13日晚间，东吴证券、浙商证券已接连公告，参与竞拍泛海控股持有的民生证券34.7亿股股权。

　　东吴证券称，本次交易将有助于提升公司整体规模，整合客户资源，提升业务收入和市占率，进一步提高公司的行业影响力和市场竞争力。

　　浙商证券也表示，本次交易旨在进一步提高公司证券业务的影响力和资源整合能力，提升公司的市场竞争力和盈利能力。

　　作为“泛海系”除地产外的优质资产，民生证券2019年-2021年连续三年营收、净利润双增。

　　2022年上半年，证券公司业绩整体不佳，不少中小券商业绩大幅下滑甚至亏损。民生证券仍实现营收16.63亿元，实现净利润4.27亿元；全年净利润2.11亿元，其中投资亏损3.39亿元。

　　值得注意的是，民生银行) href=/600016/>民生银行（600016）投行业务发展势头强劲。2022年，民生证券投行业务收入16.18亿元，全年过会IPO项目26家，排名行业第六；发行上市16家，行业排名第八。

　　投行业务正是中小券商着力打造的发力点，也是浙商证券、东吴证券短板所在。2021年，浙商证券、东吴证券投行收入占总营收比例分别为3.52%、9.7%。

　　此外，国联证券的投行业务也并不出色，2021年业务收入占总营收比例为17.73%，2020年，国联证券一度计划合并投行业务排名靠前的国金证券) href=/600109/>国金证券（600109），不过最终因未达成一致而终止。

　　今日拍卖结束后，国联证券午后股价大涨，截止收盘仍涨5.76%报11.01元/股。