投资建议:2023Q1服装家纺业绩大面积超预期,板块低估值叠加机构持仓较少,近期板块表现亮眼,我们认为此轮行情尚未结束,对比2021年上半年估值高点仍有空间,行情有望持续。1)品牌服饰:复苏持续,首选商务男装。2023年至今服装消费持续复苏,商务男装表现最优,4月进入低基数后加速修复,继续推荐终端流水增长强劲的男装品牌报喜鸟(行情002154,诊股)(2023年16X)、比音勒芬(行情002832,诊股)(2023年21X)、海澜之家(行情600398,诊股)(2023年11X)。此外,部分品牌通过降本增效实现业绩增长,推荐组织变革的大众服饰太平鸟(行情603877,诊股)(2023年18X),受益标的锦泓集团(行情603518,诊股)。2)家纺:婚庆需求有望释放,加盟商补库在即。Q1家纺需求表现平淡,我们预计Q2将加速恢复,同时目前加盟商库存处于历史中枢偏低水平,若后续销售流水改善,加盟商有望积极补货,推荐低估值高分红的家纺龙头罗莱生活(行情002293,诊股)(2023年15X,股息率5%),受益标的富安娜(行情002327,诊股)(2023年13X,股息率7%)。3)制造:基本面拐点将现,期待龙头订单改善。纺织产业链至暗时刻已过,尽管Q2订单仍有压力,但我们预计Q3有望迎来订单拐点,推荐长期具备的制造龙头华利集团(行情300979,诊股)、伟星股份(行情002003,诊股)、台华新材(行情603055,诊股)等。
行业新闻:1)FY2023Q1Adidas业绩超预期,库存环比持续下降。2023Q1Adidas收入同比-0.5%(固定汇率下持平),剔除Yeezy业务影响后收入同比+9%;归母净利-0.4亿欧,业绩超预期。库存环比-5%,连续两个季度环比下降。2)“五一”假期掀消费热,服装消费持续回暖。商务部、文化和旅游部发布的数据显示,“五一”假期,国内旅游出游人次同比增长70.83%,实现国内旅游收入同比增长128.90%。出行需求拉动服装消费增长,根据商务部发布的数据,“五一”假期服装销售额同比增长18.4%。
行情回顾:4月24日-5月5日上证综指、深证成指、创业板指数、沪深300指数分别上涨1.01%、下跌2.35%、下跌3.14%、下跌0.39%,SW纺织制造、SW纺织服装、服装家纺板块分别上涨1.68%、上涨5.84%、上涨8.34%。A股纺织制造涨幅第一为酷特智能(行情300840,诊股)(27.69%),服装家纺涨幅第一为报喜鸟(27.27%)。4月24日-5月5日恒生非必须性消费业指数下跌1.47%、纺织服装HK(中信)下跌3.72%、恒生指数下跌0.13%,H股纺服涨幅第一为佐丹奴国际(4.68%)。
风险因素:终端消费复苏不及预期,全球通胀的风险。