在监管部门的持续追问下，国联证券(行情601456,诊股)（601456.SH、01456.HK）还是缩减了募资规模。

　　日前，国联证券披露定增预案修订稿，公司拟非公开发行股票募集资金不超过50亿元，相较于去年推出的70亿元募资上限减少20亿，降幅近三成。

　　长江商报记者注意到，去年年末，在多家券商推出大手笔募资计划之后，证监会罕见公开点评证券公司再融资问题，将证券公司再融资的必要性问题推上风口浪尖。而在此次调减募资规模之前，6月2日，上交所就国联证券此次定增发出第三轮问询函，并在上轮审核问询函已就国联证券本次融资必要性进行问询的基础上，再次要求国联证券说明本次融资规模的合理性，是否存在过度融资。

　　而这也是国联证券自2020年7月回A后，短短两年多时间内第二次计划定增。由于证券行业是市场公认的最“赚钱”的行业之一，证券公司密集大手笔向市场融资，市场争议颇多，但国联证券对于股东的回馈力度明显不足。

　　2020年A股上市之后，2020年和2021年，国联证券合计派发现金5.68亿元，2022年未实施现金分红。以此来看，如果此次定增募资完成，国联证券在A股的募资规模将达到121.11亿元，为分红总额的21.3倍。

　　定增募资规模由70亿降至50亿

　　国联证券此次定增可谓一波三折。

　　去年9月末，国联证券首次发布定增预案。公司拟向不超过35名特定对象，非公开发行股票数量不超过6亿股，募集资金总额不超过70亿元。

　　这也是国联证券自2020年7月回A后，短短两年多时间内第二次计划定增。2020年7月，国联证券A股IPO募资20.21亿元，扣除发行费用后的募资净额为19.38亿元。2021年2月，国联证券回A后首次推出再融资，拟募资规模为65亿元。不过，2021年10月，国联证券实际募资规模为50.9亿元，扣除相关费用后的募资净额为50.24亿元。

　　长江商报记者注意到，近年来，随着我国资本市场改革不断深化，证券行业竞争日趋激烈。证券公司的发展与资本规模高度相关，证券公司的资本规模对其市场地位、盈利能力、抗风险能力以及综合竞争能力有着重大影响，充足的净资本是证券公司拓展业务规模、提升市场竞争力的关键。

　　在此背景下，国联证券也表示将通过定增募资扩大资本规模、夯实资本实力，增强公司综合竞争力和抗风险能力。

　　但需要注意的是，由于证券行业是市场公认的最“赚钱”的行业之一，证券公司密集大手笔向市场融资也备受市场争议。特别是去年年末，证监会罕见公开点评证券公司再融资问题，将证券公司再融资的必要性问题推上风口浪尖。

　　彼时，证监会指出，目前上市证券公司再融资还存在一些问题，突出表现在部分上市券商过度融资、盲目融资，融资结构不合理，募集资金使用随意性大、效益不高等。

　　“证监会表示，一方面，对于上市证券公司合理融资需求，将一如既往支持，以帮助有发展潜力的优质证券公司实现高效便利融资，更好服务实体经济发展。另一方面，对于上市证券公司非必要、不合理的融资需求，将加强审核、强化监管，应否则否，以引导证券公司专注主业，避免资金空转。未来，盲目融资、过度融资将越来越难以过关。”证监会表示。

　　长江商报记者注意到，今年6月2日，上交所就国联证券此次定增发出第三轮问询函，并在上轮审核问询函已就国联证券本次融资必要性进行问询的基础上，再次要求国联证券说明本次融资规模的合理性，是否存在过度融资。

　　不过，市场并没有等来国联证券的回复。6月9日晚间，国联证券直接对外公布调整之后的定增方案。此份方案显示，国联证券已将募资上限由原定的70亿元缩减至50亿元，直接减少20亿。

　　回A三年仅两次分红累计5.68亿

　　调减定增规模之后，国联证券也相对应地将募资投向进行调整。

　　按照原计划，国联证券拟使用不超过40亿元用于扩大固定收益类、权益类、股权衍生品等交易业务，不超过20亿元用于进一步扩大包括融资融券在内的信用交易业务规模，剩余不超过10亿元用于偿还债务。

　　修订后的方案显示，国联证券拟使用不超过35亿元扩大固定收益类、权益类、股权衍生品等交易业务。其中，不超过15亿元用于非金融企业债券认购，不超过10亿元用于全资子公司的保荐业务跟投、私募股权投资、中小企业股权直投业务，不超过10亿元用于股权衍生品业务。

　　此外，国联证券还拟使用不超过5亿元用于扩大包括融资融券在内的信用交易业务规模，且全部用于支持科创板流动性。而偿还债务拟使用的募资规模，维持在10亿元不变。

　　长江商报记者注意到，2020年至2022年，国联证券的信用交易业务产生的营业收入分别为2.35亿元、3.15亿元、3.18亿元，占公司营业收入的比例分别为12.55%、10.62%、12.11%；该业务营业利润分别为2.27亿元、2.97亿元、2.99亿元，占公司营业利润的比例分别为28.80%、25.14%、31.07%。

　　同期，国联证券的证券投资业务分部营业收入分别为4.70亿元、8.19亿元、6.32亿元，占营业收入的比重分别为25.05%、27.61%、24.10%；证券投资业务分部产生的营业利润分别为4.21亿元、6.60亿元、5.29亿元，占营业利润的比重分别为53.41%、55.95%、54.95%。

　　基于信用交易业务和投资业务对业绩的贡献度较高，国联证券将信用中介、交易业务等方面视为未来持续投入的重点方向。在对于监管问询函的回复中，国联证券认为本次定增募资也是其有效执行战略、实现快速发展的必要措施。

　　但需要注意的是，回A之后，国联证券对于股东的回馈力度并不高。2020年A股上市之后，2020年和2021年，国联证券分别推出每10股派息1.2元、1元（含税）的分红方案，现金分红金额分别为2.85亿元、2.83亿元，占各期公司净利润的比例分别为48.54%、31.87%。2022年，国联证券未实施现金分红。

　　综上粗略计算，国联证券回A三年累计现金分红5.68亿元。如果此次定增募资完成，国联证券在A股的募资规模将达到121.11亿元，为分红总额的21.3倍。

　　数据显示，2022年和2023年一季度，国联证券分别实现营业收入26.23亿元、6.78亿元，同比变动-11.59%、6.66%；净利润7.67亿元、2.07亿元，同比变动-13.66%、9.79%。

　　二级市场上，截至6月9日收盘，国联证券报9.19元/股，年内累计下跌近19%，且较2020年12月刚回A时最高点23.45元/股跌去六成。