顶尖财经网(www.58188.com)2023-8-3 10:30:58讯：

（以下内容从南京证券《银行业周报：政策预期再起，估值有望修复》研报附件原文摘录）
一周市场表现回顾。年初至今，银行指数累计上涨1.69%，沪深300指数累计上涨3.13%，银行板块跑输沪深300指数1.44个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第十六。本周银行板块上涨6.28%，沪深300指数累计上涨4.47%，银行板块跑赢沪深300指数1.81个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第五。从个股来看，涨幅前五的个股为宁波银行、紫金银行、兰州银行、成都银行和招商银行，以受益于经济预期走强的优质股份行及城商行为主，涨幅后五的个股为常熟银行、上海银行、江苏银行、民生银行、北京银行。从估值水平来看，截至2023年7月28日，银行板块估值为0.49倍PB，低于行业近十年历史估值中枢0.86倍PB，目前银行板块估值最高的个股为宁波银行，估值为1.20倍PB，估值最低的个股为民生银行，估值为0.34倍PB。
本周行业热点聚焦。本周中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。此次会议关于房地产、地方政府债务、资本市场等问题的提法释放了积极信号，提振了市场信心，有望缓解市场对于银行资产端的担忧，提升板块活跃度。具体来看，主要包括三方面内容：一是关于地产，此次政治局会议提出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展”，并未提及“房住不炒”，整体表述较为积极，预计后续支持房地产行业发展的相关政策有望陆续落地，推动行业平稳健康发展，也有助于缓解市场对于银行资产质量的担忧。二是地方政府债务问题，此次政治局会议提到“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”，此前政治局会议关于地方政府债务问题的表述为“严控隐形债务”，预计后续来看更加明朗的化债方案有望出台，有望缓解市场对于持有较多地方政府相关资产的银行资产质量的担忧。三是资本市场方面，本次政治局会议首次提及要“活跃资本市场，提振投资者信心”，而此前政治局提及资本市场的相关表述多为“平稳健康发展”，此次表态更加积极，预计后续相关配套政策也将陆续落地，有望推动权益市场回暖，银行板块活跃度也有望得到提升。综合来看，本次政治局会议对市场担忧作出了积极回应，释放了较为积极的政策信号，并带动了市场预期回暖，有望缓解市场对银行资产质量的担忧，预计后续来看相关政策有望陆续落地，并加快推动经济修复。
本周行业动态。本周央行发布2023年二季度金融机构贷款投向统计报告，二季度贷款增速有所回落，2023年二季度末，金融机构人民币各项贷款余额230.58万亿元，同比增长11.3%，增速环比一季度回落0.5个百分点。从贷款投向来看，主要关注点包括：一是基建贷款延续高增，截至二季度末基础设施业中长期贷款余额35.93万亿元，同比增长15.8%，增速相较一季度末进一步提升0.6个百分点，但考虑到年初以来信贷投放前置特征明显，预计后续来看基建贷款增速或面临一定回落压力。二是房地产贷款增速进一步回落，2023年二季度末，人民币房地产贷款余额53.37万亿元，同比增长0.5%，增速相较一季度末回落0.8个百分点，反映出房地产市场仍待回暖，具体来看，房地产开发贷款余额13.1万亿元，同比增长5.3%，增速相较一季度回落0.6个百分点，个人住房贷款余额38.6万亿元，同比下降0.7%，增速环比一季度回落1个百分点，预计主要受居民提前还贷行为影响，单二季度按揭贷款投放净额为负。三是消费性贷款、经营性贷款呈现出恢复势头，二季度末，本外币住户消费性贷款（不含个人住房贷款）余额18.75万亿元，同比增长12.4%，增速环比一季度提升1.4个百分点，住户经营性贷款余额21.22万亿元，同比增长19.5%，增速环比一季度提升0.7个百分点，我们预计或与居民消费需求以及小微企业需求回升有关。四是信贷对普惠、绿色等重点领域的支持力度仍然较大，2023年二季度末，普惠小微贷款余额27.69万亿元，同比增长26.1%，环比一季度提升2.5个百分点，本外币绿色贷款余额27.05万亿元，同比增长38.4%，环比一季度提升0.1个百分点。综合来看，二季度居民消费贷、经营贷呈现明显的恢复势头，基建贷款延续高增，但地产需求仍然延续疲弱。
本周重点公司公告。1）经中国人民银行批准，长沙银行股份有限公司在全国银行间债券市场成功发行了“长沙银行股份有限公司2023年金融债券”。本期债券发行规模为人民币50亿元，3年期固定利率，票面利率为2.63%。2）本公司近日收到《国家金融监督管理总局四川监管局关于同意成都银行股份有限公司变更注册资本的批复》（川金监复〔2023〕2号），变更注册资本事项已获监管部门核准：同意本公司注册资本由3,612,251,334.00元变更为3,735,735,833.00元人民币。本公司随后将履行注册资本工商变更登记相关手续。3）经中国人民银行核准，齐鲁银行股份有限公司在全国银行间债券市场发行“齐鲁银行股份有限公司2023年小型微型企业贷款专项金融债券”。本期债券于2023年7月24日簿记建档，并于2023年7月26日发行完毕。本期债券发行规模为人民币40亿元，为3年期固定利率品种，票面利率为2.65%，募集资金将全部专项用于发放小型微型企业贷款，为小微企业提供金融服务。4）兰州银行发布2023年半年度业绩快报，2023年1-6月，本行实现营业收入41.40亿元，较上年同期增长3.36亿元，增幅8.83%，上半年营业收入为历年最高；实现归属于上市公司股东的净利润9.62亿元，较上年同期增长1.32亿元，增幅15.90%。
投资建议：前期银行板块调整主要系政策力度低于预期、市场对宏观经济基本面的预期持续走弱，同时市场对于房地产以及地方政府债务等经济增长面临的长期问题存在较多担忧。关于房地产和地方政府债务问题的表述，本次政治局会议对市场担忧作出了积极回应，有望缓解市场对银行资产质量的担忧，提振市场信心、推动预期回暖，预计后续来看相关政策有望陆续落地，并推动经济加速修复，我们预计银行板块有望迎来估值修复，其中前期调整幅度较大的优质股份行及城商行有望表现出一定超额收益。
风险提示：政策力度不及预期，经济复苏不及预期。