顶尖财经网(www.58188.com)2025-3-20 9:16:24讯：

    美联储维持利率不变 点阵图继续暗示今年将降息2次

　　北京时间3月20日凌晨，美联储宣布，将联邦基金利率的目标区间维持在4.25%-4.5%不变，符合市场预期。此前1月，美联储同样维持上述利率不变，去年，美联储累计降息100个基点。

　　美联储在声明中表示，委员会力图在长期内达成最大就业和2%的通胀目标。围绕在经济前景旁的不确定性已经增加。委员会注意到其双重任务面临的双面风险。

　　与1月议息声明相比，本次声明强调了经济前景不确定性的增加，删去了“实现就业和通胀目标的风险大致是平衡的”的表述。

　　联邦公开市场委员会参与者对适当货币政策的评估：联邦基金利率目标区间或目标水平的中值

　　点阵图显示，美联储维持了去年12月对今年2次降息的预测。具体来看，对2025年的联邦基金利率，利率中值预测维持在3.9%。对2026年的联邦基金利率，利率中值维持在3.4%。长期中性利率预期值维持在3%。此前的2024年12月，美联储在降息的同时同步上调了2025年、2026年的联邦基金利率水平。

　　不过，点阵图的预测只代表美联储官员当前的预测，往往与真实利率政策路径存在差异。

　　美联储委员会成员和联邦储备银行行长3月的经济预测

　　3月会议还发布了对通胀、失业率和经济增长的预期。

　　美联储对今年美国经济增速的预测由去年12月的2.1%下调至1.7%；预测2026年的增速为1.8%，较去年12月预测下降0.2个百分点；2027年的预测增速为1.8%，较去年12月预测下降0.1个百分点。

　　预测今年的失业率为4.4%，较去年12月的预测上升0.1个百分点；预测今年PCE（个人消费支出）通胀为2.7%（去年12月预测值2.5%），2026年将回落至2.2%（去年12月预测值2.1%）；预测今年核心PCE通胀为2.8%（去年12月预测值2.5%），2026年将回落至2.2%（去年12月预测值2.2%）。

　　美联储议息决议发布当日，美股三大指数大涨。数据显示，截至当天收盘，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数分别上涨0.92%、1.41%、1.08%。截至发稿，美元指数报103.4166，下跌0.04%。

　　以下是3月声明全文与1月声明的比较：

　　最近的指标表明，经济活动继续稳步扩张。近几个月来，失业率稳定在较低水平，劳动力市场状况依然良好。通胀保持了一定程度的高企。

　　委员会力图在长期内达成最大就业和2%的通胀目标。围绕在经济前景旁的不确定性已经增加（1月原文：委员会判断，实现就业和通胀目标的风险大致是平衡的）。（删去1月原文：经济前景不确定）委员会注意到其双重任务面临的双面风险。

　　为支持其目标，委员会决定将联邦基金利率的目标区间维持在4.25%-4.5%。在考虑对联邦基金利率目标区间的幅度和时机进一步调整时，委员会将仔细评估未来的数据、不断变化的前景和风险平衡。委员会将继续减持美国国债、机构债券和机构抵押贷款支持证券。（本月新增：从4月开始，委员会将把美国国债每月赎回上限从250亿美元下调至50亿美元，以放缓其证券持有量下降的速度。委员会将维持机构债券和机构抵押贷款支持证券每月350亿美元的赎回上限）。委员会坚定地致力于支持最大限度的就业，以及将通胀恢复至2%这一目标。

　　在评估合适的货币政策立场时，委员会将继续监控未来的经济数据的影响。如果风险的发生会阻碍达成委员会的双重目标，委员会会为调整适当的货币政策立场做好准备。委员会的评估将考虑到大量信息，包括劳动力市场指标、通胀压力和通胀预期指标、金融和国际形势发展的数据等。

　　投票赞成者包括：FOMC委员会主席（美联储主席）鲍威尔（Jerome H. Powell, Chairman）；委员会副主席（纽约联储主席）威廉姆斯（John C. Williams，Vice Chairman）；（美联储理事）Michael S. Barr；（美联储理事）Michelle W. Bowman；（波士顿联储主席）Susan M. Collins；（美联储理事）Lisa D. Cook；Austan D. Goolsbee；(美联储理事）Philip N. Jefferson；（美联储理事）Adriana D. Kugler；（圣路易斯联储主席）Alberto G. Musalem; （堪萨斯城联储主席）Jeffrey R. Schmid;（删去1月原文：（美联储理事）Christopher J. Waller）。（本月新增：投票反对这一行动的有Christopher J. Waller，他支持将联邦基金利率的目标区间维持在4.25%-4.5%，但倾向于继续维持当前证券持有量的减持速度）。

    中信证券：中国核心资产将迎来春天

　　3月19日，中信证券在济南举行2025年春季资本市场论坛，以“聚焦新赛道”为主题，展望春夏宏观经济和投资策略。

　　中信证券宏观经济联席首席分析师玛西高娃表示，过去3年宏观经济呈现显著的结构调整，战略性新兴产业在经济中的占比从2020年的11.7%上升到2024年的14.1%，新旧动能转换初具成效。

　　政策层面，当前政策亮点在于财政和货币政策的新特征与提振消费。货币政策聚焦价格总水平，旨在更多关注房价与金融资产价格变动。玛西高娃表示，2024年三季度以来，稳定资产价格已成为宏观调控框架体系的重要组成部分，这是提升价格水平的关键一步。

　　玛西高娃认为，财政和货币政策聚焦居民财富效应和边际消费倾向提升，内需下行压力有望逐步缓解。当前工业企业总体库存属于中等偏低水平，产能利用率处于近3年偏高水平。结合需求变化与经济的周期性位置，预计企业盈利已经处于下行的尾声阶段。

　　对于股票市场，中信证券首席A股策略师裘翔表示，中国核心资产的春天即将到来。在他看来，成为核心资产须具备两大条件：一是所处赛道的市场空间足够大；二是所处产业链环节的定价权足够强。以此来看，国产算力链、云应用、端侧AI等赛道有望诞生新的核心资产，掌握定价权的“链主”企业具备优势。

　　同时，“茅指数”“宁组合”作为A股传统核心资产的代表，结合行业集中度、龙头企业相对于行业整体的边际变化以及公司具体经营指标，目前有30%的公司已经走出经营拐点，集中于安防、服务机器人、工程机械、集成电路、锂电池、全国性股份制银行、医疗服务等板块。

　　具体节奏上，裘翔建议顺着“科技点火、供给侧发力、消费补短板”逻辑进行配置，即依次布局科技、周期、消费板块。

　　中信证券首席策略师秦培景认为，2025年是A股市场主题投资的大年。资金风格偏好方面，个人投资者和活跃机构成为增量资金主要来源，此类资金更聚焦主题投资；商业技术催化方面，在A股新技术成熟和新商业模式清晰的催化下，更多新兴产业有望步入高速成长期；政策驱动方面，政策发力驱动经济新旧动能转换，传统产业整合和新质生产力发展双双提速；外部因素方面，出海等主线将升级迭代。

　　秦培景认为，十大主题投资机遇将贯穿2025年全年A股行情，分别是AI+、智慧交通、人形机器人、悦己经济、首发经济、生物制造、未来能源、外部博弈、资本运作、产能化解。