华森制药(002907)_ 股票分析

华森制药(002907)

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投资评级

发布时间	研究机构	分析师	评级内容
发布时间	研究机构	分析师	本期评级	评级变动
2026-08-25	西南证券	杜向阳
2025-09-19	西南证券	杜向阳

盈利预测

据华森制药一季报分析：

盈利能力维持稳定，主营获利能力保持稳定

成长能力明显恶化，经营业绩承受明显压力

偿债能力维持稳定，偿还流动负债能力很强

运营能力维持稳定，应收账款周转速度需加快

现金流能力有所削弱，公司现金回收质量略差

财务数据

	2026-06-30	2026-03-31	2025-12-31	2025-09-30	2025-06-30	2025-03-31	2024-12-31	2024-09-30
每股收益(元)	0.15	0.08	0.16	0.17	0.13	0.10	0.18	0.18
每股净资产(元)	4.16	4.13	4.05	4.04	4.03	4.07	3.98	3.97
每股资本公积金(元)	1.11	1.11	1.11	1.08	1.08	1.10	1.10	1.10
每股未分配利润(元)	1.79	1.76	1.68	1.72	1.71	1.73	1.63	1.65
每股经营性现金流(元)	0.13	0.06	0.15	0.06	0.07	0.05	0.39	0.26
净资产收益率(%)	3.66	1.92	3.88	4.31	3.21	2.40	4.68	4.53
营业总收入(元)	4.14亿	2.12亿	8.27亿	6.26亿	4.42亿	2.39亿	7.75亿	6.14亿
营业总收入同比增长(%)	-6.42	-11.34	6.75	1.90	5.76	4.62	12.04	19.21
归属净利润(元)	6298.42万	3279.08万	6508.68万	7245.56万	5395.05万	4035.52万	7673.02万	7457.68万
归属净利润同比增长(%)	16.74	-18.74	-15.17	-2.84	14.27	0.01	134.66	66.56
扣非净利润(元)	5642.18万	2903.22万	4686.27万	5220.35万	4675.48万	3766.74万	5121.03万	6002.33万
扣非净利润同比增长(%)	20.68	-22.93	-8.49	-13.03	12.52	1.08	146.94	60.53
毛利率(%)	59.26	59.93	57.39	58.22	58.74	59.22	57.27	57.69
净利率(%)	13.53	13.65	6.67	10.85	11.83	16.89	9.90	12.14
资产负债率(%)	14.77	14.69	15.78	14.40	15.43	12.95	13.43	13.31
存货周转率(次)	1.30	0.63	2.53	1.98	1.40	0.73	2.27	1.73

	主营收入+营业利润

	净利润+每股收益

	股东权益+未分配利润

	总资产+负债

投资要点

利润表
报告期	2026-06-30	2026-03-31	2025-12-31	2025-09-30
营业总收入	413,550,709.65	211,846,896.79	827,144,563.24	625,912,023.87
营业总成本	349,874,529.4	177,299,368.93	767,774,090.85	557,825,404.58
其他经营收益
营业利润	68,011,473.8	37,639,523.2	93,963,234.13	105,996,120.47
利润总额	67,796,358.73	37,601,107.37	77,456,538.17	89,546,089.28
净利润	55,953,671.01	28,907,807.97	55,210,478.38	67,918,133.17
每股收益
其他综合收益	-415,472.41	-65,466.58	-394,361.81	-49,336.4
综合收益总额	55,538,198.6	28,842,341.39	54,816,116.57	67,868,796.77

资产负债表
报告期	2026-06-30	2026-03-31	2025-12-31	2025-09-30
流动资产:
流动资产合计	1,173,710,864.78	1,158,496,630.86	1,128,841,585.98	1,089,026,686.7
非流动资产:
非流动资产合计	875,683,578.3	876,618,124.26	898,316,934.73	908,674,080.35
资产总计	2,049,394,443.08	2,035,114,755.12	2,027,158,520.71	1,997,700,767.05
流动负债:
流动负债合计	252,292,150.77	247,588,564.66	264,440,404.05	233,467,375.39
非流动负债:
非流动负债合计	50,489,214.06	51,407,702.16	55,531,310.18	54,196,087.7
负债合计	302,781,364.83	298,996,266.82	319,971,714.23	287,663,463.09
所有者权益(或股东权益):
归属于母公司股东权益合计	1,737,778,465.02	1,724,379,055.36	1,691,321,668.84	1,688,745,803.43
股东权益合计	1,746,613,078.25	1,736,118,488.3	1,707,186,806.48	1,710,037,303.96
负债和股东权益合计	2,049,394,443.08	2,035,114,755.12	2,027,158,520.71	1,997,700,767.05

现金流量表
报告期	2026-06-30	2026-03-31	2025-12-31	2025-09-30
经营活动产生的现金流量:
经营活动现金流入小计	430,488,843.83	200,037,203.77	839,947,707.16	638,169,723.83
经营活动现金流出小计	375,827,300.56	175,560,654.25	777,707,884.69	613,377,303.96
经营活动产生的现金流量净额	54,661,543.27	24,476,549.52	62,239,822.47	24,792,419.87
投资活动产生的现金流量:
投资活动现金流入小计	353,864,174.05	202,053,938.73	661,941,316.73	561,849,047.49
投资活动现金流出小计	366,415,202.69	204,445,808.87	866,557,492.36	698,444,809.22
投资活动产生的现金流量净额	-12,551,028.64	-2,391,870.14	-204,616,175.63	-136,595,761.73
筹资活动产生的现金流量:
筹资活动现金流入小计	-	-	-	-
筹资活动现金流出小计	17,156,749.66	240,848.55	39,742,990.04	41,600,936.87
筹资活动产生的现金流量净额	-17,156,749.66	-240,848.55	-39,742,990.04	-41,600,936.87
汇率变动对现金及现金等价物的影响	-129,485.5	-65,485.02	-95,317.35	-179,691.37
现金及现金等价物净增加额	24,824,279.47	21,778,345.81	-182,214,660.55	-153,583,970.1
期末现金及现金等价物余额	299,161,514.32	296,115,580.66	274,337,234.85	302,967,925.3
补充资料:
现金及现金等价物的净增加额	24,824,279.47	-	-182,214,660.55	-

十大流通股东

截至日期	股东户数	户均持股(股)	较上期变化(%)
2026-06-30	29344	14231.06	-5.17
2026-03-31	30944	13495.23	2.20
2025-12-31	30279	13791.62	-8.50
2025-09-30	33091	12619.63	0.84
2025-06-30	32815	12725.78	18.41
2025-03-31	27712	15069.15	6.36
2024-12-31	26055	16027.49	-11.06
2024-09-30	29294	14255.35	-1.28
2024-06-30	29675	14072.33	-8.77
2024-03-31	32528	12838.06	-1.11

流通股东

股东名称	持股数 (万股)	占总流通股本持股比例(%)	变动类型	变动数量 (万股)
成都地方建筑机械化工程有限公司	16304.43	48.09	不变	0.00
刘小英	2506.28	7.39	减少	-715.00
游洪涛	1536.53	4.53	不变	0.00
王瑛	915.00	2.70	不变	0.00
上海添橙私募基金管理有限公司-添橙添利一号私...	444.85	1.31	不变	0.00
王梦娜	227.05	0.67	增加	4.00
孙东宏	204.83	0.60	不变	0.00
香港中央结算有限公司	147.07	0.43	减少	-70.67
大家人寿保险股份有限公司-传统产品	110.00	0.32	减少	-42.50
高盛国际-自有资金	103.07	0.30	不变	0.00

十大股东

股东名称	持股数 (万股)	占总股本持股比例(%)	变动类型	变动数量 (万股)
成都地方建筑机械化工程有限公司	16304.43	39.04	不变	0.00
游洪涛	6645.60	15.91	不变	0.00
王瑛	3660.00	8.76	不变	0.00
刘小英	2506.28	6.00	减少	-715.00
上海添橙私募基金管理有限公司-添橙添利一号私...	444.85	1.07	不变	0.00
王梦娜	227.05	0.54	增加	4.00
孙东宏	204.83	0.49	不变	0.00
香港中央结算有限公司	147.07	0.35	减少	-70.67
大家人寿保险股份有限公司-传统产品	110.00	0.26	减少	-42.50
高盛国际-自有资金	103.07	0.25	不变	0.00

限售解禁

股东名称	解禁数量 (股)	上市日	实际解禁数量 (股)
核心管理、技术、业务、关键岗位人员	383340	2021-07-16	383340
核心管理、技术、业务、关键岗位人员	77900	2021-07-16	77900
杭永禄	30000	2021-07-16	30000
彭晓燕	15000	2021-07-16	15000
Yuxun Wang	10000	2021-07-16	10000
成都地方建筑机械化工程有限公司	188100000	2020-10-20	188100000
游洪涛	78300000	2020-10-20	19575000
王瑛	39600000	2020-10-20	9900000

高管持股交易

姓名	职务	变动数量 (股)	变动后持股数(股)	变动原因	变动日期
游洪涛	总经理,董事长,核心技术人员,非独立董事	-1664983	66456035		2026-06-30
游洪涛	总经理,董事长,核心技术人员,非独立董事	-1200683	66456035	大宗交易	2026-01-13
游洪涛	总经理,董事长,核心技术人员,非独立董事	-1200600	66456000	大宗交易	2026-01-13
游洪涛	总经理,董事长,核心技术人员,非独立董事	-152800	67656700	大宗交易	2026-01-08
游洪涛	总经理,董事长,核心技术人员,非独立董事	-165000	67809500	大宗交易	2026-01-07

基金持仓

基金名称	持股数(股)	持股市值(元)	占总股本比(%)	占流通比(%)
汇添富中证中药ETF	891000	11823570.00	0.21	0.26
鹏华中证中药ETF	488900	6487703.00	0.12	0.14
中欧数据挖掘混合A	130400	1730408.00	0.03	0.04
中欧小盘成长混合A	127600	1693252.00	0.03	0.04
中欧量化驱动混合A	99900	1325673.00	0.02	0.03
华夏中证2000ETF	31700	420659.00	0.01	0.01
银华中证中药ETF	26300	349001.00	0.01	0.01
中欧沪深300指数量化增强A	25600	339712.00	0.01	0.01
中欧中证1000指数增强A	21600	286632.00	0.01	0.01
华泰柏瑞中证中药ETF	20500	272035.00	0.00	0.01
中欧量化动能混合A	12600	167202.00	0.00	0.00
中欧中证A500指数量化增强A	8400	111468.00	0.00	0.00
中欧大盘智选混合发起A	7000	92890.00	0.00	0.00
创金合信均益量化选股混合A	3700	49099.00	0.00	0.00

	主力控盘

公司简介

股票代码	002907	股票简称	华森制药
公司全称	重庆华森制药股份有限公司	曾用名
市场类型	深圳证券交易所	证券类别	深交所主板A股
成立日期	1996-11-04	上市日期	2017-10-11
注册资本(万元)	4175963140000.00	总经理	游洪涛
法人代表	游洪涛	董事会秘书	游雪丹
注册地址	重庆市荣昌区工业园区	办公地址	重庆市渝北区黄山大道中段89号
电话	023-67622999,023-67038855	传真	023-67506555
电子邮箱	IR@pharscin.com	公司网址	www.pharscin.com
所属行业	中药Ⅱ	所属地域	重庆板块
股改实施日期		股改进度
所属板块	预盈预增-西部大开发-中药概念-深股通-富时罗素-标准普尔-地塞米松-幽门螺杆菌概念-创新药-减肥药-病原体防治
主营业务	许可项目:生产:粉针剂、冻干粉针剂、小容量注射剂、片剂、硬胶囊剂、颗粒剂、散剂、原料药、软胶囊剂、中药饮片,委托加工药品、中药前提取、特殊医学用途配方食品生产、食品生产(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动,具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准)。一般项目:销售:医疗器械、卫生材料:新药技术成果转让、技术咨询,经营本企业自产产品的出口业务和企业所需的机械设备、零配件、原辅材料的进口业务,但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外;中药材研发及技术推广;中药材种植及培育、销售、特殊医学用途配方食品销售、食品销售;网络与信息安全软件开发,信息系统集成服务;信息咨询服务(不含许可类信息咨询服务),信息技术咨询服务,信息系统运行维护服务,数据处理和存储支持服务;计算机系统服务,工业互联网数据服务;软件开发;软件外包服务;网络技术服务,互联网安全服务。(除依法须经批准的项目外,凭营业执照依法自主开展经营活动)
公司简介	重庆华森制药股份有限公司(股票代码:002907)是集科研、生产、销售为一体的国家重点高新技术企业、中国大型综合性现代制药企业,业态覆盖医药工业、医药商业及医药零售。位列中国非处方药企业百强、中国中药企业百强、中国医药企业百强、重庆民营制造业百强企业,重庆民营企业科技创新指数20强企业,2024年《中国500最具价值品牌》企业。先后获得国家企业技术中心、国家技术创新示范企业、全国就业社会保障先进民营企业、全国文明单位、健康中国品质奖、中国专利奖、全国工人先锋号、新中国成立70周年医药行业标杆企业、全国守合同重信用企业、国家知识产权示范企业、重庆市先进基层党组织等荣誉,连续3年获得深交所信披考核“A”级评价,并设立了博士后科研工作站、重庆市海智工作站。“华森”2012年被国家工商总局认定为“中国驰名商标”。华森制药下设重庆华森英诺生物科技有限公司,北京渤森生物技术有限公司、PharscinUSInc.(华森制药(美国)有限公司)、重庆华森生物技术有限责任公司、重庆华森医药有限公司、重庆华森棠城大药房有限公司、重庆华森奥城大药房有限公司等。华森制药本着“科技引领、创新驱动,传承精华、守正创新”的理念,多年来在消化系统、精神神经系统、耳鼻喉科等重点治疗领域深度耕耘,形成中西药优势互补的发展态势和独具特色的系列产品布局。华森制药高度重视研发创新,持续加大研发投入,旗下创新药公司一一华森英诺,专注于同类第一(First-ln-Class)与同类最佳(Best-ln-Class)药物的开发,推进差异化研发管线,并致力于打造具备国际视野的创新药研发团队。目前华森英诺拥有自主立项的1.1类创新药在研项目,潜在适应症覆盖肿瘤及自免性疾病领域,适应症及潜在适应症包含嗜血细胞综合征(HLH)、青光眼、肿瘤免疫以及肺癌、乳腺癌、结直肠癌、胰腺癌等多种实体瘤。其中进度最靠前的注射用盐酸ORIC-1940正在进行临床Ia/Ib期的研究。注射用盐酸ORIC-1940靶点作用机制明确,效价高,安全性好,可能将是我国首个用于继发性噬血细胞性组织淋巴细胞增多症(HLH)的原研1类创新药。在创新药研发技术平台建设方面,公司定位国际市场,追求同类第一(First-In-C1ass)和同类最佳(Best-In-Class)项目,打造具有国际竞争力的且具有前瞻性及差异化特点的自主研发平台。目前临床前创新药研发平台主要为(1)计算机辅助的多维度药物发现平台CAMDD(Computer-AidedMulti-DimensionalDrugDiscovery),主要包括靶点发现和验证平台、基于靶点结构的药化设计和合成平台、体外生物学研究平台、临床前药理毒理研究平台、ADME及DMPK评价平台、CMC开发平台;目前公司自主完成的SPF级动物实验设施建设已投入使用,可进一步打造药理毒理研究中心;(2)蛋白质靶向降解嵌合体(PROTAC)平台:主要是针对“不可成药”靶点的药化设计建立平台,其中涵盖靶点配体的筛选和选择、E3连接酶选择和配体筛选Linker的设计和优化以及基于对泛素区域的结构生物学设计以及体外生物学筛选平台等。在仿制药、中成药及特医食品研发方面,公司践行“生产成本优、研发速度快、技术壁垒高”的研发策略,已布局消化系统、精神神经系统、呼吸系统、肿瘤、减重等领域。通过项目经验的不断积累,建立了原料药工程转化研究平台、工业药剂学处方设计与工艺放大研究平台和CMC(化学与质量控制)、杂质定量分析研究平台、缓控释技术平台、难溶性药物增溶平台、药物反向研究技术平台、高变异性药物技术平台、特医食品研究平台等技术平台。同时,公司成立质量检测中心,为重庆市首家通过CNAS认证的药企。华森制药积极捕捉临床需求,凭借药企软、硬件优势,切入特医食品赛道。目前正积极推进多款项特医食品在研项目,涵盖蛋白组件、流质配方、特定全营养等类别,其中TY005项目已于2025年2月获得首个特殊医学用途配方食品注册证书(成渝地区首个),目前已上市销售。目前拥有氨糖软骨素钙胶囊、乳铁蛋白乳清蛋白粉等蓝帽子保健品、功能性食品。华森制药在荣昌国家高新区建成“5G+工业互联网”智慧工厂,拥有片剂、软胶囊剂、冻干粉针剂、原料药合成和中药前处理及提取等生产线,川渝地区首条特殊医学用途配方食品生产线。建有全自动智能中药提取生产线和现代化仓储物流中心等,全面实行MES、BMS、EMS、SCADA、DCS等人工智能系统,并以零“483”零缺陷通过美国FDA药品cGMP现场检查认证,并取得重庆市医药行业首个工业互联网标识解析《互联网域名服务许可证》。先后被授予国家智能制造示范工厂、工信部卓越级智能工厂、国家工信部5G工厂名录、工信部首批分类分级安全管理创新应用试点示范企业、工信部工业互联网网络安全分类分级管理优秀试点企业、重庆“首批市级先进级智能工厂”、重庆市十大5G+工业互联网先导示范企业,2021年度中国工业互联网杰出应用奖、2024年度重庆市级十大未来工厂等称号。华森制药始终坚持专业化学术推广,向广大医务工作者传达领先、准确、最新的信息和服务,目前学术网络已覆盖全国多个省、市自治区。重点中成药甘桔冰梅片、六味安神胶囊、都梁软胶囊、痛泻宁颗粒陆续获得新加坡注册批文,并逐步上市销售,将以新加坡为战略支点,构建东南亚区域营销网络体系,形成辐射东南亚十国的市场格局。华森制药以“研制好药,健康人类,成就员工”为企业使命,秉承“诚信、勤奋、感恩、学习、团队、创新”的价值观,以坚实的步伐为“做中国好药,走向世界”的华森梦奋斗不止,为成渝地区双城经济圈建设贡献力量,为实现中华民族伟大复兴的中国梦贡献力量。
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